01. Historische context
DXY is een macro-economische prijs, geen verhaal over bedrijfswaarderingen.
De DXY-index wordt beheerd door ICE en berekend op basis van zes valuta's met vaste wegingen: euro 57,6%, yen 13,6%, pond 11,9%, Canadese dollar 9,1%, Zweedse kroon 4,2% en Zwitserse frank 3,6%. Omdat het een valuta-index is, zijn er geen meetbare waarden zoals de forward P/E-ratio, de trailing P/E-ratio, de winst per aandeel (EPS) en de EPS-groei beschikbaar, en deze zouden ook niet bedacht moeten worden.
| Horizon | Wat het belangrijkst is | Wat zou de these versterken? | Wat zou de these verzwakken? |
|---|---|---|---|
| 2026-2027 | Inflatie, koers van de Fed en gevoeligheid van de euro | Hardnekkige inflatie in de VS en beperkte versoepeling van het monetaire beleid | Snellere desinflatie en vroegere bezuinigingen |
| 2028-2029 | Relatieve groei en kapitaalstromen | De productiviteit in de VS ligt hoger dan in belangrijke concurrenten. | De leiding op het gebied van groei verschuift van de VS naar een andere regio. |
| Tot 2030 | Structurele vraag naar Amerikaanse activa | Grotere renteverschillen en sterkere instroom van particulier kapitaal. | Aanhoudende verzwakking van de dollar ten opzichte van de euro en de yen. |
De grafiekgegevens van Yahoo Finance laten zien dat de DXY-index laatst op 99,27 sloot, met een laagste slotkoers van 96,22 op 27 januari 2026 en een hoogste slotkoers van 100,51 op 30 maart 2026. Dat is een belangrijk uitgangspunt: de index wordt niet langer beschouwd als een bescherming tegen een crisis, maar bevindt zich ook nog niet in een diepe structurele neerwaartse trend.
Langetermijnvoorspellingen moeten zich daarom richten op beleids- en regimeveranderingen. Een valutamandje kan jarenlang in nominale termen zijwaarts bewegen, terwijl het op macro-economisch vlak heel andere signalen afgeeft.
02. Belangrijkste krachten
Vijf factoren die het meest van belang zijn voor de weg naar 2030
Ten eerste is er de aanhoudende inflatie. De consumentenprijsindex (CPI) bedroeg in april 2026 3,8% op jaarbasis en de particuliere consumptie-inkomsten (PCE) in maart 2026 3,5%, beide nog steeds boven de doelstelling van de Fed. Dat biedt ruimte voor de dollar om op korte termijn ondersteund te blijven, zelfs als de trend op middellange termijn afzwakt.
Ten tweede is er het verwachte versoepelingspad van de Fed. De samenvatting van de economische projecties van maart 2026 toonde mediane fed funds-rentes van respectievelijk 3,4% en 3,1% aan het einde van 2026 en 2027, na een besluit van 29 april om de huidige doelstelling op 3,50%-3,75% te handhaven. Dat traject impliceert een lagere Amerikaanse carry tegen het einde van het decennium, maar geen ineenstorting van de rentesteun.
Ten derde is er de groei. De voorlopige schatting van het BEA laat zien dat het bbp in het eerste kwartaal van 2026 met 2,0% op jaarbasis zal stijgen en de binnenlandse particuliere eindverkopen met 2,5%, terwijl het IMF een wereldwijde groei van 3,1% in 2026 en 3,2% in 2027 verwacht. Als de VS sneller blijven groeien dan Europa en Japan, kan de DXY-index dichter bij de bovengrens van zijn langetermijnband blijven.
Ten vierde is er de vraag naar activa door institutionele beleggers. Goldman Sachs stelt dat de dollar in 2026 verder zal verzwakken naarmate de vraag naar Amerikaanse activa afneemt. JP Morgan Asset Management gaat uit van een jaarlijkse verzwakking van de dollar met 0,6% ten opzichte van de euro, wat wijst op een lagere eind-DXY-index, tenzij de Amerikaanse groei deze trend blijft overtreffen.
Ten vijfde is er de factor productiviteit en technologie. Goldman Sachs voorspelt een potentiële bbp-groei van ongeveer 2,1% in de VS tussen 2025 en 2029 en 2,3% in het begin van de jaren 2030, doordat AI de groei verder stimuleert. Als die productiviteitsstijging zich voornamelijk in de VS beperkt, blijft het optimistische scenario voor 2030 van kracht; als deze zich wereldwijd verspreidt, neemt het relatieve voordeel van de DXY af.
| Factor | Huidige beoordeling | Vooroordeel | Wat te monitoren |
|---|---|---|---|
| Inflatie | CPI 3,8%, kern-CPI 2,8%, PCE 3,5%, kern-PCE 3,2% | Milde stier | Of de kern-PCE boven de 2,5% blijft. |
| Fed pad | Huidig streefpercentage 3,50%-3,75%; mediaan 3,1% eind 2027. | Neutrale | Omvang en tempo van de bezuinigingen tot en met 2027 |
| Amerikaanse groeipremie | BBP-groei in het eerste kwartaal van 2026: 2,0%; Goldman Sachs voorspelt een Amerikaanse groei van 2,6% in 2026. | Neutraal ten opzichte van stier | Of Europa en Japan de kloof zullen dichten. |
| Institutioneel dollarperspectief | Goldman en JP Morgan verwachten dat de dollar op de lange termijn zwakker zal worden. | Milde beer | Veranderingen in de kapitaalstromen en de reserveontwikkelingen |
| Productiviteit / AI | Potentiële steun als de Amerikaanse productiviteit hoog blijft. | Neutrale | Of AI de Amerikaanse groei meer stimuleert dan de groei in vergelijkbare landen |
Die mix ondersteunt geen overtuigende seculaire doorbraak. Het ondersteunt een bredere bandbreedte waarin de dollar geloofwaardig blijft, maar iets van zijn uitzonderlijke positie van na 2022 verliest.
03. Tegengeval
Wat zou de langetermijnrange doorbreken en de DXY omlaag duwen?
Het meest plausibele neerwaartse scenario is een combinatie van een soepeler beleid van de Fed en een betere relatieve groei buiten de VS. Als de kern-PCE dichter bij de door de Fed vastgestelde mediaan van 2,2% voor 2027 komt en Europa profiteert van conjuncturele stabilisatie, kan de DXY-index de lage 90 bereiken zonder dat een recessie in de VS nodig is.
Een tweede risico is dat de vraag naar Amerikaanse activa op de lange termijn afkoelt. Goldman Sachs koppelt zijn visie op een zwakkere dollar expliciet aan een afnemende vraag naar Amerikaanse activa, terwijl JP Morgan in zijn langetermijnprognose al uitgaat van een zwakkere dollar ten opzichte van de euro. Een meerjarige bearmarkt volgens de DXY-index heeft geen binnenlandse crisis nodig; een kleinere premie voor Amerikaanse activa is voldoende.
Het derde risico is mandconcentratie. Omdat de euro de DXY-index domineert, kan een beter vooruitzicht voor de euro of een zwakkere trend van de dollar ten opzichte van de euro een onevenredig groot effect hebben. Deze concentratie pleit voor voorzichtigheid bij het maken van grote meerjarige DXY-voorspellingen op basis van alleen Amerikaanse data.
| Risico | Huidige beoordeling | Waarom dit belangrijk is | Vooroordeel |
|---|---|---|---|
| Snellere versoepeling door de Fed | De maart-SEP-prognose wijst al op 3,1% tegen eind 2027. | Minder transacties verzwakken doorgaans de dollar. | Neutraal tot beren |
| Wereldwijde inhaalgroei | Het IMF verwacht een gematigde wereldwijde groei, geen ineenstorting. | Een kleinere Amerikaanse groeipremie drukt de DXY-index. | Neutrale |
| Langdurige stroomomkering | Goldman Sachs en JP Morgan neigen al naar een zwakkere dollar. | De institutionele vraag bepaalt de trend over meerdere jaren. | Milde beer |
| Gemiddelde terugkeer | Nog steeds onder het maandelijkse hoogtepunt van 112,12 uit 2022. | Extreme waarden uit het verleden staan ver af van het huidige niveau. | Neutrale |
Het bearish scenario bij een koers van begin jaren 90 wordt veel geloofwaardiger als de DXY-index meerdere kwartalen onder de 96 blijft, terwijl de Fed de rente verlaagt en de groeicijfers van de eurozone niet langer verslechteren.
04. Institutioneel perspectief
Hoe officiële en institutionele opvattingen de corridor voor 2030 vormgeven.
De prognoses van de Fed zijn nog steeds te restrictief voor een scenario van een dollarinstorting. In maart 2026 waren de medianen van de beleidsmakers 2,4% bbp-groei, 2,7% PCE-inflatie, 2,7% kern-PCE-inflatie en een fed funds rate van 3,4% voor 2026. Dat is consistent met een afzwakkende, maar nog steeds ondersteunde dollar.
De vooruitzichten van Goldman Sachs voor 2026 combineren een robuuste Amerikaanse groei met een zwakkere dollar. Het bedrijf verwacht dat de dollar in 2026 verder zal verzwakken, ziet de Amerikaanse economie met 2,6% groeien en verwacht dat de kerninflatie (PCE) tegen december 2026 zal dalen tot 2,2%. Dit is geen recessiescenario, maar eerder een scenario waarin de premie op de Amerikaanse markt afneemt.
De langetermijnverwachtingen voor de kapitaalmarkt van JP Morgan Asset Management voor 2026 voorspellen een jaarlijkse verzwakking van de dollar met 0,6% ten opzichte van de euro. Het World Economic Outlook (WEO) van het IMF van april 2026 voorspelt slechts een gematigde wereldwijde groei en waarschuwt voor neerwaartse geopolitieke risico's. Samen ondersteunen deze bronnen een vooruitzicht voor 2030 van een geleidelijke verzwakking met periodieke dollarherstelbewegingen, in plaats van een rechte lijn in de ene of de andere richting.
| Bron | Bijgewerkt | Wat er staat | implicaties voor 2030 |
|---|---|---|---|
| Federale Reserve | 18 maart en 29 april 2026 | Huidig streefpercentage 3,50%-3,75%; mediaan beleidsrente 3,1% eind 2027 | Ondersteunt range trading, niet collapse. |
| Goldman Sachs | Vooruitzichten voor maart 2026 en 2026 | De dollar zal in 2026 verder verzwakken; het Amerikaanse bbp zal met 2,6% groeien; de kerninflatie zal naar verwachting met 2,2% toenemen in december 2026. | Geleidelijke verzwakking van de dollar als de desinflatie aanhoudt. |
| JP Morgan Asset Management | 2026 LTCMA | De dollar verzwakt met 0,6% op jaarbasis ten opzichte van de euro gedurende de prognoseperiode. | Langdurige negatieve invloed op de DXY-index |
| IMF | April 2026 WEO | Wereldwijde groei 3,1% in 2026, 3,2% in 2027; neerwaartse risico's overheersen. | De volatiliteit blijft hoog en sterke koersstijgingen van de dollar blijven mogelijk. |
Die combinatie rechtvaardigt een ruime marge voor 2030, maar rechtvaardigt niet het presenteren van een enkel getal als streefwaarde alsof dat exact is.
05. Scenario's
Een praktische scenario-kaart voor 2030
De meest effectieve manier om DXY-prognoses tot 2030 te maken, is door elk bereik te koppelen aan een trigger en een evaluatiekalender.
| Scenario | Waarschijnlijkheid | Doelbereik | Activeringsvoorwaarden | Overzicht van de beoordeling |
|---|---|---|---|---|
| Basisgeval | 55% | 95-105 | De Fed normaliseert langzaam, de Amerikaanse groei blijft redelijk en de euro versterkt slechts bij vlagen. | Evaluatie na elke maart en december (SEP) |
| Een bull case | 20% | 106-112 | De inflatie blijft hardnekkig, de reële rendementen blijven hoog en Europa of Japan stellen herhaaldelijk teleur. | Heroverweeg de situatie na twee opeenvolgende positieve inflatieverrassingen. |
| Berenkoffer | 25% | 88-94 | De Fed verlaagt het rentetarief verder, de groei in de eurozone stabiliseert en de vraag naar activa in de VS koelt af. | Herzie de situatie als de DXY gedurende meerdere kwartalen onder de 96 blijft. |
Een stijging boven het maandelijkse slotrecord van 112,12 in 2022 zou in 2030 meer vergen dan alleen aanhoudende inflatie. Waarschijnlijk is een nieuwe periode van wereldwijde spanning nodig, plus een verdere toename van de verschillen tussen het Amerikaanse beleid en de economische groei. Een stijging naar de hoge 80's zou het tegenovergestelde vereisen: een aanhoudende verzwakking van de dollar ten opzichte van de euro en een zichtbaar kleinere macro-economische premie voor de VS.
Voor de meeste beleggers is de belangrijkste conclusie dat de DXY-index meer een regime-indicator is dan een puur trend-instrument. De beleggingsthesis moet bij elke significante verandering in inflatie, Fed-richtlijnen en economische groei in de eurozone opnieuw worden beoordeeld.
Referenties
Bronnen
- Grafiekgegevens van Yahoo Finance voor de Amerikaanse dollarindex (maandelijkse reeks over 10 jaar)
- Overzicht van de ICE US Dollar Index
- ICE FX Indexes-methodologie
- BLS Consumentenprijsindex, april 2026
- BEA Persoonlijke Inkomsten en Uitgaven, maart 2026
- BEA voorlopige BBP-raming, eerste kwartaal 2026
- Verklaring van het Federal Reserve FOMC, 29 april 2026
- Samenvatting van de economische prognoses van de Federal Reserve, 18 maart 2026
- IMF Wereldeconomische Vooruitzichten, april 2026
- Goldman Sachs 2026-vooruitzichtenpagina
- Goldman Sachs' voorspellingen voor de grootste economieën ter wereld in 2026.
- Goldman Sachs over het groeipotentieel van de VS en de productiviteit van AI
- JP Morgan Asset Management: Aannames voor de kapitaalmarkt op lange termijn in 2026