Hoe AI de IBEX 35-aandelenkoersen de komende tien jaar zou kunnen veranderen

01. Historische context

IBEX 35 is geen pure AI-benchmark, dus de AI moet de bestaande winnaars van de index verwerken.

Het debat over AI voor de IBEX 35 begint met de berekeningen van de index. Het openbare factsheet van BME, bijgewerkt op 19 december 2025, laat zien dat Santander 16,99% van de index vertegenwoordigt, Iberdrola 13,93%, BBVA 13,05% en Inditex 11,91%. Deze vier namen alleen al zijn goed voor 55,88% van de benchmark. Als AI de Spaanse aandelenrendementen de komende tien jaar verbetert, zal dat hoogstwaarschijnlijk gebeuren door de productiviteit, risicobeheersing, klantgerichtheid en de vraag naar infrastructuur binnen deze grote gevestigde bedrijven te verhogen, in plaats van door de benchmark direct als AI-indicator te gebruiken.

Datagestuurde AI-scenariovisualisatie voor de IBEX 35 — De langetermijnvisie voor AI in de IBEX 35 is gebaseerd op brede toepassing: een brede acceptatie binnen banken, nutsbedrijven, detailhandel, telecommunicatie en infrastructuur is belangrijker dan een kleine groep technologiebedrijven.

IBEX 35-raamwerk voor AI op de lange termijn

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
1-3 jaar	Bedrijfsadoptie, inzet van subsidies en bewijs van winstgevendheid	Spaanse bedrijven breiden hun AI-gebruik uit, RedIA-projecten worden omgezet in orders en grote spelers laten meetbare productiviteitswinsten zien.	De uitgaven aan AI nemen toe, maar de marges en de vrije kasstroom verbeteren niet.
Tot 2030	Verspreiding buiten grote bedrijven	Het gebruik van AI verspreidt zich van grote bedrijven naar middelgrote en kleinere ondernemingen, terwijl projecten op het gebied van elektriciteitsnetten en halfgeleiders gefinancierd blijven.	De implementatie blijft geconcentreerd bij een paar grote bedrijven en publieke programma's stagneren.
Tot 2035	Of AI de winstgroei op indexniveau beïnvloedt	De financiële sector, nutsbedrijven, reisbranche en telecommunicatie zetten AI allemaal om in duurzame kostenbesparingen of omzetvoordelen.	De voordelen blijven te beperkt om de sterke concentratie van banken en energiebedrijven in de index te compenseren.

Het uitgangspunt voor de waardering is gunstig, maar de openbare gegevens zijn op één belangrijk punt onvolledig. Op 16 januari 2026 meldde BME dat Spaanse aandelen werden verhandeld tegen 13 keer de winst, 2,3 punten lager dan het gemiddelde over 37 jaar, met een gemiddeld dividendrendement van 4,1%, een van de hoogste ter wereld. Het openbare factsheet publiceert geen actuele schatting van de verwachte winst per aandeel op indexniveau, waardoor de belangrijkste openbare waarderingscriteria de koers-winstverhouding, het dividendrendement, de sectormix, macro-economische gegevens en de meest recente resultaten van de zwaarstwegende componenten van de benchmark blijven.

Ook de koershistorie is van belang. Grafiekgegevens van Yahoo Finance laten zien dat de IBEX 35 op 15 mei 2026 op 17.622,7 staat, 5,12% onder het 52-weekse hoogtepunt van 18.573,8 en 28,28% boven het 52-weekse dieptepunt van 13.737,2. De index begint dus niet vanuit een zwakke basis. AI moet de winstontwikkeling op de lange termijn voldoende verbeteren om de winst vanaf een niveau dat al dicht bij de cyclushoogte ligt, vast te houden.

02. Belangrijkste krachten

Vijf manieren waarop AI de al tien jaar bestaande these wezenlijk zou kunnen veranderen.

Ten eerste neemt de adoptie van AI door bedrijven in Spanje toe, maar is nog lang niet economiebreed. Volgens ONTSI gebruikte 11,4% van de Spaanse bedrijven met tien of meer werknemers in 2024 AI, een stijging ten opzichte van 9,6% in 2023. Hetzelfde rapport toonde een grote spreiding naar bedrijfsgrootte: 44% van de grote bedrijven gebruikte AI, tegenover 20,6% van de middelgrote bedrijven, 8,6% van de kleine bedrijven en 7% van de micro-ondernemingen. Deze kloof vormt de kern van de kansen en tegelijkertijd de grootste beperking. De IBEX 35 profiteert veel meer als AI zich verspreidt naar de toeleveringsketen en de binnenlandse economie dan wanneer het geconcentreerd blijft bij grote bedrijven.

Ten tweede beschikt Spanje al over een bredere digitale basis dan het pure AI-cijfer doet vermoeden. De Europese vergelijkingstool van ONTSI laat zien dat 62,4% van de Spaanse bedrijven in 2025 gebruikmaakte van AI, cloud computing of data-analyse, tegenover 63,2% voor de EU27. Dit is nuttig, omdat de verspreiding van AI zelden vanuit het niets begint. Bestaande cloud-, data- en analysecapaciteit maakt latere adoptie van AI goedkoper en sneller.

Ten derde speelt het overheidsbeleid in op dit thema. De Spaanse overheid heeft PERTE Chip een publiek budget van 12,25 miljard euro toegekend tot 2027 om de binnenlandse capaciteit voor micro-elektronica en halfgeleiders te vergroten. Red.es meldde op 9 oktober 2025 dat het RedIA-programma 1.048 aanvragen had ontvangen met een totale waarde van meer dan 884 miljoen euro, met een gemiddelde projectomvang van 839.000 euro. Op 3 maart 2026 kondigde de overheid ook 100 miljoen euro aan voor Spaanse bedrijven die projecten ontwikkelen die verband houden met Europese digitale soevereiniteit via IPCEI-AI. Deze cijfers garanderen geen beursstijging, maar ze laten wel zien dat investeringen in AI worden gestimuleerd via zowel industriebeleid als bedrijfsfinanciering.

Ten vierde bevat de genoemde benchmark al bedrijven die indirect inkomsten uit AI zouden kunnen genereren. Santander rapporteerde op 29 april 2026 een onderliggende winst van 3,6 miljard euro in het eerste kwartaal, een omzetstijging van 4%, een kostendaling van 3% en een onderliggende winst per aandeel van 17%, dankzij de voortdurende transformatie-inspanningen. BBVA meldde op dezelfde dag een winst toerekenbaar aan de aandeelhouders van 2,989 miljard euro in het eerste kwartaal, een stijging van 10,8% in huidige euro's. Iberdrola rapporteerde een gecorrigeerde nettowinst van 1,865 miljard euro, een stijging van 11%, en verhoogde de prognose voor de groei van de gecorrigeerde nettowinst over het hele jaar naar meer dan 8%, mede dankzij investeringen in het netwerk. Inditex meldde in zijn jaarverslag over 2025 een omzet van 39,9 miljard euro en een nettowinst van 6,2 miljard euro, en dat het de nieuwste technologie integreert in winkels, e-commerce en logistiek. Geen van deze factoren bewijst echter een herwaardering van AI op dit moment. Het laat zien dat verschillende grote IBEX-deelnemers al over de schaal en operationele discipline beschikken die nodig zijn om AI van een hulpmiddel om te zetten in een hefboom voor de winst.

Ten vijfde is de potentiële productiviteitswinst op macroniveau reëel, maar bescheiden, tenzij de adoptie breder wordt. IMF-werkdocument 2025/067 concludeerde dat de productiviteitswinsten van AI in Europa op middellange termijn waarschijnlijk cumulatief rond de 1% over vijf jaar zullen liggen in het basisscenario. Hetzelfde IMF-onderzoek stelde dat nationale en EU-regelgeving met betrekking tot AI-veiligheid, gegevensbescherming en eisen op beroepsniveau die winsten met meer dan 30% zouden kunnen verminderen in een scenario met een lagere blootstelling. In een aparte toespraak op 3 februari 2026 zei IMF-directeur Kristalina Georgieva dat AI de wereldwijde productiviteit met maximaal 0,8 procentpunt per jaar zou kunnen verhogen met het juiste beleid. Dat is de potentiële winst over een periode van tien jaar die beleggers proberen in te prijzen, maar het openbare onderzoek maakt duidelijk dat het basisscenario nog steeds voorwaardelijk is.

Vijf-factoren-scorelens voor het AI-decennium

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
Indexmix	Bepaalt of AI de hele benchmark kan beïnvloeden of slechts een selectie van aandelen.	De financiële sector vertegenwoordigt 36,34% van de index en de olie- en energiesector 20,04%; de vier zwaarstwegende sectoren hebben een totaal gewicht van 55,88%.	Neutraal tot pessimistisch
Bedrijfsadoptie	Breed gebruik is nodig voor productiviteitswinst in de hele economie.	In 2024 gebruikte 11,4% van de Spaanse bedrijven met 10 of meer werknemers AI, een stijging ten opzichte van 9,6% in 2023.	Neutrale
Beleidsondersteuning	Publieke financiering kan de infrastructuur en experimenten versnellen.	PERTE Chip heeft een totale waarde van 12,25 miljard euro en RedIA heeft 1.048 projecten aangetrokken met een waarde van meer dan 884 miljoen euro.	Oppermachtig
Opgenomen executie	Grote spelers moeten technologie omzetten in winst, niet alleen in kapitaaluitgaven.	Santander, BBVA, Iberdrola en Inditex rapporteerden alle drie een solide groei in de operationele resultaten of de winst in de afgelopen periode.	Neutraal tot positief
Productiviteitsbewijs	Institutioneel onderzoek bepaalt de realistische bovengrens voor een stijging van de index.	Het basismodel van het IMF gaat uit van een cumulatieve productiviteitsgroei van ongeveer 1% over 5 jaar voor Europa, met een grote gevoeligheid voor regelgeving.	Neutrale

Het meest realistische positieve scenario voor de IBEX 35 op basis van AI is daarom een gelaagd model. Infrastructuurbedrijven en kapitaalintensieve digitale koplopers leveren als eerste resultaten, vervolgens gebruiken banken en nutsbedrijven AI om de productiviteit en het risicomanagement te verbeteren, en pas daarna stuwt de bredere binnenlandse economie de langetermijnwinsttrend van de benchmark omhoog.

03. Tegengeval

Waarom het AI-verhaal langetermijnbeleggers nog steeds kan teleurstellen

Het eerste risico is de trage verspreiding. Spanje beschikt wellicht over een verbeterende digitale basis, maar slechts 11,4% van de bedrijven met tien of meer werknemers gebruikte in 2024 AI. Het verschil tussen 44% adoptie bij grote bedrijven en 8,6% bij kleine bedrijven laat zien hoeveel implementatie in de praktijk nog ontbreekt. Als AI geconcentreerd blijft bij grote gevestigde bedrijven, zullen de IBEX 35-bedrijven er nog steeds van profiteren, maar het effect op de gehele benchmark zal veel kleiner zijn dan een breed AI-verhaal doet vermoeden.

Het tweede risico is dat regelgeving en governance de snelheid van de commercialisering vertragen. Spanje heeft geprobeerd zich te positioneren als een vroege, op regels gebaseerde jurisdictie voor AI via AESIA, het Spaanse toezichtsorgaan voor AI, en via proefprojecten rondom AI-toezicht. Dat kan vertrouwen wekken, maar het kan de implementatie ook vertragen als de nalevingskosten sneller stijgen dan de meetbare productiviteitswinsten. Onderzoek van het IMF is expliciet dat regelgeving het groeivoordeel aanzienlijk kan verminderen.

Het derde risico is de concentratie van de benchmark. De IBEX 35 wordt nog steeds gedomineerd door banken, nutsbedrijven, grote consumentenbedrijven en conjunctuurgevoelige sectoren. Zelfs als AI bedrijven als Indra, Amadeus, Telefonica of bepaalde industriële namen helpt, zal de index als geheel nog steeds sterk worden beïnvloed door bankmarges, energieregelgeving, consumentenvraag en de macro-economische cyclus van de eurozone. AI moet deze grotere winstgroepen verbeteren om de index significant te veranderen.

Het vierde risico is de huidige macro-economische situatie. Volgens het INE bedroeg de CPI-inflatie in Spanje in april 2026 3,2% en de HICP 3,5%, terwijl Eurostat de inflatie in de eurozone schatte op 3,0%, met een energie-inflatie van 10,9%. De prognoses van de Banco de España uit maart 2026 gaan uit van een Spaanse bbp-groei van 2,3% in 2026 en een HICP van 3,0%. Als de inflatie aanhoudt, zullen de disconteringsvoeten niet veel verder dalen en zal de markt minder bereid zijn te betalen voor optimisme over de lange termijn.

De huidige risico's van AI voor de langetermijnvisie

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Adoptiekloof	11,4% van de bedrijven met 10 of meer werknemers maakt gebruik van AI; bij kleine bedrijven is dit slechts 8,6%.	Dit laat zien hoe ver Spanje nog verwijderd is van een economiebrede implementatie.	Bearish
Regelgevingsvertraging	Het IMF stelt dat de productiviteitsgroei in Europa met meer dan 30% zou kunnen dalen in een scenario met minder strenge regelgeving.	Beperkt hoe snel AI de winst op grote schaal kan verhogen.	Bearish
Referentieconcentratie	Financiële aandelen vertegenwoordigen 36,34% van de IBEX 35 en de vier zwaarstwegende sectoren zijn goed voor 55,88%.	De winnaars in de AI-sector zijn mogelijk niet groot genoeg om de hele index snel te herwaarderen.	Neutraal tot pessimistisch
Macro-economische ontwikkelingen en inflatie	Spaanse consumentenprijsindex (CPI) 3,2%, Spaanse geïnflateerde consumentenprijsindex (HICP) 3,5%, inflatie in de eurozone 3,0%, depositofaciliteit van de ECB 2,00%	Hardnekkige inflatie kan een versoepeling van het monetaire beleid vertragen en herwaarderingen van langlopende obligaties beperken.	Bearish
Uitvoeringskloof	RedIA ontving 1.048 voorstellen met een totale waarde van meer dan 884 miljoen euro, maar aanvragen zijn niet hetzelfde als beursinkomsten.	De belangstelling is groot, maar de winstconversietest moet nog komen.	Neutrale

De langetermijnvisie op AI wordt pas robuust als deze risico's beheersbaar blijven en de bewijspunten zich uitbreiden naar meer dan een handvol componenten. Zonder dat helpt AI slechts een deel van de index in plaats van de benchmark te hervormen.

04. Institutioneel perspectief

Wat serieus publiek en institutioneel onderzoek daadwerkelijk zegt

De meest objectieve institutionele analyse is gematigder dan het marktbeeld doet vermoeden. Het IMF ondersteunt een positieve, maar gematigde productiviteitsgroei in heel Europa. Banco de España verwacht nog steeds dat Spanje het beter zal doen dan een groot deel van de eurozone, maar met een inflatie boven de doelstelling in 2026. BME ziet Spaanse aandelen als goedkoop in vergelijking met het verleden en andere ontwikkelde markten. JP Morgan Asset Management verwacht dat de winstverwachtingen in Europa zullen stabiliseren en dat banken nog steeds een sterk rendement op hun kaspositie zullen bieden. Al deze bronnen samen ondersteunen een gedisciplineerd, maar geen euforisch, positief scenario voor AI in de IBEX 35.

Eén punt is met name belangrijk voor de waarderingsdiscipline: openbare BME-documenten en openbare bankcommentaren bieden geen zuivere, actuele schatting van de verwachte winst per aandeel (EPS) voor de IBEX 35-index. Dat betekent dat de beste publieke institutionele beleggers momenteel nog steeds gebaseerd zijn op de koers-winstverhouding (P/E), het dividendrendement, de verwachte winstverwachtingen, macro-economische prognoses en de resultaten van de afzonderlijke bedrijven. Dat is voldoende om de kansen eerlijk in kaart te brengen, maar niet genoeg om een gekunstelde precisie te rechtvaardigen.

Institutioneel perspectief voor het AI-decennium

Bron	Wat er stond	Datum	Leesstof voor IBEX 35
IMF-werkdocument 2025/067	De productiviteitswinsten van AI in Europa zullen naar verwachting cumulatief rond de 1% liggen over een periode van vijf jaar; regelgeving zou deze met meer dan 30% kunnen verlagen.	4 april 2025	Ondersteunt een reële, maar bescheiden basisverhoging, tenzij de acceptatie ervan aanzienlijk verbetert.
Toespraak van de directeur-generaal van het IMF	Met de juiste maatregelen zou AI de wereldwijde productiviteit met maximaal 0,8 procentpunt per jaar kunnen verhogen.	3 februari 2026	Definieert de potentiële winst als Spanje de implementatie en infrastructuur goed uitvoert.
Banco de España	De prognoses voor Spanje gaan uit van een bbp-groei van 2,3% in 2026, een HICP van 3,0% en een werkloosheid van 9,9%.	27 maart 2026	Spanje heeft nog steeds macro-economische steun, maar de hardnekkige inflatie beperkt de mate waarin een herwaardering kan voortkomen uit lagere rentes alleen.
BME / Spanje Investeerdersdag	Spaanse aandelen werden verhandeld tegen 13 keer de winst, 2,3 punten lager dan het gemiddelde over 37 jaar, met een gemiddeld dividendrendement van 4,1%.	16 januari 2026	IBEX 35 begint met een relatief lage waardering, wat gunstig is als AI de winstcijfers opdrijft.
JP Morgan Asset Management	De schatting voor de winst per aandeel (EPS) in Europa voor 2026 wordt naar boven bijgesteld; Europese banken worden verhandeld tegen 1,1 keer de boekwaarde en bieden een aandeelhoudersrendement van 8%.	De pagina met vooruitzichten voor 2026 is beschikbaar in mei 2026.	Belangrijk voor IBEX 35, omdat banken de index domineren en cruciaal blijven voor elke productiviteitswinst die AI oplevert.

De institutionele conclusie is duidelijk. AI kan het plafond voor de IBEX 35 verhogen, maar de benchmark haalt dat plafond alleen als de verspreiding breder wordt, de regelgeving werkbaar blijft en de huidige zwaargewichten hun technologische investeringen omzetten in betere winsten en cashflow.

05. Scenario's

Concrete langetermijnscenario's tot en met 2035

De onderstaande bereiken zijn schattingen van de auteur, gebaseerd op het huidige IBEX 35-niveau van 17.622,7, de tienjarige winst van de index van 115,88%, de BME-waardering van januari 2026 van 13x de winst en een dividendrendement van 4,1%, de meest recente wegingen van de publieke sector, gegevens over de adoptie van AI in Spanje en het hierboven genoemde institutionele onderzoek. Het betreft geen koersdoelen van derden.

IBEX 35: scenario's die door AI worden hervormd

Scenario	Waarschijnlijkheid	bereik 2035	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Stier	30%	33.000-37.000	In Spanje stijgt het adoptiepercentage van AI aanzienlijk boven de huidige 11,4%, publieke programma's zoals PERTE Chip en RedIA leveren beursgenoteerde bedrijven op die goede resultaten boeken, en banken, nutsbedrijven en digitale platformen zetten AI om in duurzame winstmarges of omzetgroei.	Jaarlijkse evaluatie na updates van de ONTSI-implementatie, BME-indexherzieningen in juni en december, en elk volledig jaarverslag.
Baseren	50%	26.000-31.000	AI verbetert de productiviteit bij grote, gevestigde bedrijven, maar de grootste winst wordt geboekt in de banksector, nutsbedrijven, reis- en technologiebedrijven en de detailhandel, terwijl de bredere economie AI langzamer omarmt.	Jaarlijkse evaluatie en opnieuw aan het einde van de huidige PERTE Chip-financieringsperiode in 2027.
Beer	20%	19.000-24.000	De adoptie stagneert rond het huidige lage niveau van tien procent, regelgeving of naleving drukt de winst, en de voordelen van AI blijven te gering om de normale conjuncturele druk in de banken- en energiesector te compenseren.	Herzie tijdig of de uitgaven van bedrijven aan AI blijven stijgen tot en met 2027-2028, terwijl de marges, de vrije kasstroom en de winstverwachtingen niet langer verbeteren.

De praktische conclusie is dat AI in de eerste plaats moet worden gezien als een verhaal over sectorrotatie en productiviteit, en pas daarna als een benchmarkverhaal. De IBEX 35 kent weliswaar een aantal potentiële begunstigden, maar de index als geheel zal pas echt hervormd worden als die winsten zich uitbreiden tot buiten een kleine groep grote gevestigde bedrijven.

Het optimistische scenario voor het komende decennium is aannemelijk omdat Spanje relatief lage aandelenwaarderingen combineert met een sterke positie van banken en nutsbedrijven die efficiëntiewinsten kunnen verzilveren, en zichtbare publieke steun voor digitale infrastructuur. Het is echter geen vanzelfsprekendheid, omdat de huidige adoptiesnelheid nog laag is en omdat institutioneel onderzoek onder overheidsinstellingen nog steeds wijst op een bescheiden basisrendement voor heel Europa.

Referenties