Hoe AI de SMI-index de komende tien jaar zou kunnen hervormen

01. Historische context

AI is belangrijk voor SMI, maar vooral via de gevestigde bedrijven in de index.

Het historische uitgangspunt is belangrijk, omdat SMI al een bewezen groeiaandeel is zonder dat er een AI-verhaal nodig is. Grafieken van Yahoo Finance laten zien dat ^SSMI steeg van 8.020,15 op 31 mei 2016 naar 13.220,17 op 15 mei 2026, terwijl de iShares SMI ETF-benchmark een cumulatief totaalrendement van 126,83% en een geannualiseerd benchmarkrendement van 8,54% over 10 jaar liet zien tot en met 30 april 2026. Dat betekent dat het AI-debat begint vanuit een markt met een gevestigde kwaliteitspremie, en niet vanuit een ondergewaardeerde groeibenchmark.

Datagestuurd AI-scenario-dashboard voor de SMI-index — De realistische vraag voor SMI op het gebied van AI is niet of het bedrijf direct een AI-winnaar wordt, maar of AI de dominante sectoren helpt om sneller en efficiënter te groeien.

SMI-indexkader voor verschillende beleggingshorizonten

Horizon	Wat het belangrijkst is	Huidige beoordeling	Wat zou de these verzwakken?
1-3 jaar	Kan AI bestaande franchiseformules verbeteren?	Roche meldde in zijn jaarverslag van 2025 dat AI-algoritmen in diagnostiek de ziekteopsporing verbeteren, terwijl Novartis op 6 februari 2026 AI-gestuurde ontdekkingsmogelijkheden aankondigde in een nieuw onderzoekscentrum.	De investeringen in AI blijven grotendeels experimenteel en leiden niet tot snellere productcycli of lagere kosten.
3-7 jaar	Productiviteitsverspreiding over de index	De OESO schatte op 22 november 2024 dat AI de jaarlijkse groei van de totale factorproductiviteit (TFP) met 0,25 tot 0,6 procentpunt zou kunnen verhogen over een periode van 10 jaar.	De voordelen blijven geconcentreerd bij een paar wereldwijde hyperscalers buiten Zwitserland.
Tot 2035	Kan AI een hogere samengestelde rente rechtvaardigen?	Onderzoek van Goldman Sachs en het IMF wijst erop dat AI de productiviteit op de lange termijn kan verhogen, maar alleen met forse kapitaalinvesteringen en een ongelijke verspreiding.	De investeringsuitgaven stijgen sneller dan de mogelijkheden om er geld mee te verdienen, of knelpunten in het elektriciteitsnet vertragen de adoptie.

SIX omschrijft de SMI als een benchmark van 20 aandelen die ongeveer 75% van de Zwitserse aandelenmarktkapitalisatie omvat. Die samenstelling verklaart waarom AI hier anders geanalyseerd moet worden dan bij de grote Amerikaanse techbedrijven. De groeipotentie van Zwitserland zal waarschijnlijk eerder voortkomen uit betere diagnostiek, geneesmiddelenontwikkeling, automatisering van de toeleveringsketen en productiviteit binnen bedrijven dan uit het bezitten van de wereldwijde computerinfrastructuur zelf.

Dat betekent ook dat de potentiële winst van AI afhankelijk is van voorwaarden. SMI wordt al tegen een hoge waardering verhandeld. Als AI alleen maar leidt tot meer experimenten en investeringen zonder de winstkwaliteit te verbeteren, kan de markt uiteindelijk meer betalen voor een verhaal dat de kasstromen niet wezenlijk verandert.

02. Belangrijkste krachten

Vijf manieren waarop AI de index wezenlijk zou kunnen veranderen

Het eerste transmissiekanaal is de productiviteit in de gezondheidszorg en diagnostiek. In het jaarverslag van Roche over 2025 stond dat de AI-algoritmes in de diagnostiek de ziekteopsporing verbeteren, terwijl de groep een omzet van CHF 61,5 miljard en een operationele winst van CHF 21,8 miljard rapporteerde voor 2025. Novartis kondigde op 6 februari 2026 aan dat het nieuwe biomedische onderzoekscentrum in San Diego AI-gestuurde ontdekkingsmogelijkheden zal bieden, ongeveer 1.000 werknemers zal huisvesten en deel zal uitmaken van een Amerikaans investeringsplan van USD 23 miljard. Voor een index met een sterke blootstelling aan de gezondheidszorg zijn deze ontwikkelingen belangrijker dan algemene AI-modewoorden.

Ten tweede kan AI de uitvoering voor consumenten en bedrijven verbeteren, zelfs in sectoren met een lagere groei. Nestlé gaf in een update over de digitale kern uit 2025 aan dat de upgrade AI en automatisering op grote schaal mogelijk zal maken. Voor SMI is een dergelijke implementatie belangrijk, omdat veel van de klanten volwassen multinationals zijn waar betere prijsstelling, logistiek, prognoses en marketing belangrijker kunnen zijn dan omzetgroei.

Ten derde kan AI het macro-economische plafond op de lange termijn verhogen. Goldman Sachs schreef op 5 april 2023 dat generatieve AI het wereldwijde bbp met 7% zou kunnen verhogen en de productiviteitsgroei met 1,5 procentpunt over een periode van 10 jaar zou kunnen stimuleren. De OESO stelde op 22 november 2024 dat AI 0,25-0,6 procentpunt aan de jaarlijkse groei van de totale factorproductiviteit (TFP) en 0,4-0,9 procentpunt aan de arbeidsproductiviteit zou kunnen toevoegen. Als zelfs maar een deel daarvan Europa en Zwitserland bereikt, kan het samengestelde groeipad van de SMI op de lange termijn verbeteren.

Ten vierde brengt de kapitaalintensiteit van AI ook risico's met zich mee. Goldman Sachs meldde op 4 februari 2025 dat de wereldwijde vraag naar stroom voor datacenters met 50% zou kunnen stijgen in 2027 en met 165% in 2030 ten opzichte van 2023. Als AI zich voornamelijk manifesteert in hogere energie-, reken- en integratiekosten, kunnen mkb-bedrijven te maken krijgen met hogere operationele kosten voordat ze significante winststijgingen realiseren.

Ten vijfde is de beginwaardering van belang. De iShares SMI ETF-proxy toonde een koers-winstverhouding van 21,06x en een koers-boekwaardeverhouding van 4,03x op 14 mei 2026. Dat betekent dat AI de winstgroei voldoende moet verbeteren om de premie te rechtvaardigen. Een markt die al gewaardeerd wordt op kwaliteit, krijgt geen gratis tweede herwaardering alleen omdat er een nieuwe technologie bestaat.

Huidige AI-scorelens voor SMI-index

Factor	Huidige beoordeling	Vooroordeel	Optimistisch nieuws	Negatieve analyse
Directe blootstelling aan AI	Volgens SIX omvat de SMI-index slechts 20 grote Zwitserse aandelen en is het geen benchmark die sterk afhankelijk is van computerkracht.	Bearish	De index profiteert van acceptatie door de eindmarkt in plaats van van het bezit van infrastructuur.	De grootste economische activiteiten op het gebied van AI vinden nog steeds buiten Zwitserland plaats.
Productiviteit in de gezondheidszorg	Zowel Roche als Novartis hebben initiatieven aangekondigd voor de ontwikkeling of diagnostiek van AI-gerelateerde producten in de periode 2025-2026.	Oppermachtig	De efficiëntie van geneesmiddelenonderzoek, diagnostiek en klinische studies verhoogt de winstmarges en de waarde van de activa.	AI blijft operationeel nuttig, maar is te beperkt om de indexwinsten significant te beïnvloeden.
Consumenten- en bedrijfsefficiëntie	Nestlé gaf aan dat de verbeterde digitale kern AI en automatisering op grote schaal mogelijk zal maken.	Neutrale	Grote gevestigde bedrijven halen meer groei en kostenbesparingen uit hun bestaande schaal.	De voordelen zijn stapsgewijs en kunnen gemakkelijk door concurrentie worden weggenomen.
De wind in de rug voor macro-productiviteit	Zowel Goldman Sachs als de OESO zien een productiviteitsstijging op meerdere jaren als gevolg van de invoering van AI.	Neutrale	Zwitserland profiteert mee van een deel van de wereldwijde productiviteitsstijging zonder een inflatieschok te ervaren.	De macro-economische winsten blijven geconcentreerd in de VS en een paar technologiecentra.
Kapitaaluitgaven en energieknelpunten	Goldman Sachs verwacht dat de vraag naar stroom voor datacenters in 2030 met 165% zal stijgen ten opzichte van 2023.	Bearish	Bedrijven genereren snel genoeg inkomsten om de kostenstijging voor te blijven.	De kosten voor energie, rekenkracht en integratie stijgen sneller dan de cashflowvoordelen.

Het uiteindelijke resultaat is dat AI van belang zou moeten zijn voor SMI, maar vooral door te verbeteren wat de index al is: een kwalitatieve, op de gezondheidszorg gerichte, wereldwijd georiënteerde benchmark. De meest waarschijnlijke uitkomst is verbetering, geen heruitvinding.

03. Tegengeval

Waarom het AI-verhaal nog steeds zou kunnen tegenvallen

Het grootste risico is een beperkte marktwerking. SMI bezit niet de belangrijkste hyperscalers, GPU-leiders of cloudinfrastructuurplatformen ter wereld. Als de grootste winsten uit AI geconcentreerd blijven in die sectoren, zal Zwitserland mogelijk slechts bescheiden overloopeffecten ervaren, terwijl het toch een deel van de kosten zal dragen.

Het tweede risico is dat de macro-economische impact van AI het huidige bbp en de kapitaaluitgaven kan verhogen zonder duurzame winstgroei te garanderen. In maart 2026 betoogde Marcello Estevao van het IMF dat het bbp de directe bijdrage van AI kan overschatten door enorme kapitaaluitgaven mee te tellen, terwijl de bredere productiviteitsvoordelen worden onderschat omdat veel immateriële voordelen niet goed worden meegenomen. Voor investeerders betekent dit dat aanvankelijke euforie kan samengaan met een vertraagde commercialisering.

Ten derde zijn de kosten een reëel probleem. Uit een onderzoek van Goldman Sachs van 4 februari 2025 naar de energiebehoefte van datacenters blijkt duidelijk dat AI veel energie en infrastructuur vereist. Als de kosten voor nutsvoorzieningen, rekenkracht en compliance sneller stijgen dan de inkomsten, zouden mkb-bedrijven te maken kunnen krijgen met een periode waarin AI de kosten verhoogt voordat de winst stijgt.

Huidige AI-risicochecklist voor SMI-index

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige vooringenomenheid
Beperkte directe blootstelling	SMI is een Zwitserse blue-chipindex met 20 aandelen, geen wereldwijde index voor AI-infrastructuur.	De grootste AI-winsten zullen mogelijk buiten de benchmark vallen.	Bearish
Begintaxatie	iShares proxy heeft een koers-winstverhouding van 21,06x en een koers-boekwaardeverhouding van 4,03x per 14 mei 2026.	Dit laat weinig ruimte over voor een AI-verhaal dat de winst niet verhoogt.	Bearish
Kapitaaluitgavenintensiteit	Goldman Sachs verwacht dat de wereldwijde vraag naar stroom voor datacenters met 50% zal stijgen in 2027 en met 165% in 2030.	AI kan in eerste instantie hogere infrastructuurkosten met zich meebrengen voordat de opbrengsten hoger uitvallen.	Bearish
Meetvertraging	Het IMF schreef in maart 2026 dat AI de directe bbp-groei kan overschatten en de neveneffecten kan onderschatten.	Vroege macro-economische gegevens kunnen onnauwkeurig zijn en gemakkelijk verkeerd geïnterpreteerd worden door beleggers.	Neutrale

Het eerlijke pessimistische scenario voor AI is niet dat AI niets doet. Het is eerder dat SMI de operationele lasten sneller kan overnemen dan de economische voordelen, als de adoptie ongelijkmatig blijft en de beste manieren om geld te verdienen elders liggen.

04. Institutioneel perspectief

Wat betekent serieus AI-onderzoek voor investeerders in MKB?

De beste institutionele studies suggereren dat AI groot genoeg kan zijn om op macroniveau van belang te zijn, maar tegelijkertijd ongelijkmatig genoeg om op indexniveau tegen te vallen. Goldman Sachs schreef op 5 april 2023 dat generatieve AI het wereldwijde bbp met 7% en de productiviteitsgroei met 1,5 procentpunt over een periode van 10 jaar zou kunnen verhogen. De OESO volgde op 22 november 2024 met een nauwere, maar nog steeds betekenisvolle schatting van 0,25-0,6 procentpunt jaarlijkse groei van de totale factorproductiviteit (TFP) door AI over een periode van 10 jaar.

Tegelijkertijd zei Goldman Sachs op 4 februari 2025 dat de vraag naar stroom voor datacenters met 50% zou kunnen stijgen in 2027 en met 165% in 2030 ten opzichte van 2023, terwijl het IMF in maart 2026 betoogde dat standaard bbp-cijfers zowel het directe kapitaaluitgaveneffect van AI overschatten als de bredere neveneffecten ervan onderschatten. Die combinatie is cruciaal voor SMI. Het betekent dat AI waarschijnlijk economisch belangrijk zal zijn, maar dat het traject van uitgaven naar rendement voor aandeelhouders trager en grilliger kan verlopen dan de krantenkoppen doen vermoeden.

Genoemde institutionele AI-inputs die in deze analyse zijn gebruikt

Instelling / bron	Bijgewerkt	Wat er staat	Waarom dit hier van belang is
Goldman Sachs-onderzoek	5 april 2023	Generatieve AI zou het wereldwijde bbp met 7% kunnen verhogen en de productiviteitsgroei met 1,5 procentpunt kunnen stimuleren over een periode van 10 jaar.	Dit geeft een bovengrens aan waarom AI zelfs voor een niet-technologisch referentiekader van belang kan zijn.
OECD AI-rapport nr. 29	22 november 2024	AI zou de jaarlijkse groei van de totale factorproductiviteit (TFP) met 0,25-0,6 procentpunt kunnen verhogen en de arbeidsproductiviteit met 0,4-0,9 procentpunt.	Dit ondersteunt een gematigde productiviteitsstijging op de lange termijn, in plaats van een onmiddellijke herwaardering.
Goldman Sachs-onderzoek	4 februari 2025	De wereldwijde vraag naar elektriciteit voor datacenters zou tegen 2027 met 50% en tegen 2030 met 165% kunnen stijgen ten opzichte van 2023.	Benadrukt de investerings- en energiebeperkingen die het rendement van AI kunnen vertragen of verlagen.
IMF-financiering en -ontwikkeling	Maart 2026	Het bbp dat verband houdt met AI kan op korte termijn overschat worden door investeringen en op lange termijn onderschat worden door gemiste neveneffecten.	Waarschuwt beleggers om bestedingspieken niet te verwarren met volledig in geld uitgedrukte productiviteitswinsten.
Bedrijfsinformatie van Roche / Novartis / Nestlé	2025-2026	Grote MKB-bedrijven zetten AI in voor diagnostiek, onderzoek en bedrijfssystemen.	Laat zien waar SMI in de praktijk de grootste kans heeft om de waarde van AI te benutten.

De institutionele boodschap is consistent: AI zou een positieve structurele variabele moeten zijn voor MKB-bedrijven, maar vooral door de bestaande economische situatie te verbeteren. Beleggers die een directe explosieve groei van de AI-multiple verwachten, stellen de verkeerde vraag.

05. Scenario's

Kansgewogen AI-scenario's tot 2035

De juiste manier om AI en SMI te benaderen, is door direct AI-bezit te scheiden van indirecte AI-monetarisatie. De benchmark hoeft geen technologie-index te worden om er baat bij te hebben. Het is belangrijk dat de dominante sectoren AI gebruiken om de productiviteit van activa, de snelheid van diagnoses, de ontwikkeling van geneesmiddelen, prijsstelling, logistiek en kostenbeheersing te verbeteren.

Daarom zijn de onderstaande bandbreedtes analytische marges voor de lange termijn, en geen puntschattingen. Ze zijn gebaseerd op de huidige geverifieerde waardering, de macro-economische context, historische samengestelde rendementen en het beste beschikbare openbare AI-onderzoek.

SMI Index AI-scenario's tot 2035

Scenario	Waarschijnlijkheid	Werkbereik	Gemeten trigger	Beoordelingsvenster
Stier	25%	23.000 tot 28.000	Leiders in de gezondheidszorg, diagnostiek en consumentengoederen zetten AI om in aanhoudende winstmarges of winst per aandeel, en SMI handhaaft een samengesteld rendement dat dicht bij of boven de verwachte totale opbrengst over 10 jaar ligt.	Jaarlijkse evaluatie en na elke volledige rapportagecyclus door de grootste belanghebbenden.
Baseren	50%	19.500 tot 24.500	AI verbetert de productiviteit geleidelijk, maar de index blijft een defensieve kwaliteitsmarkt in plaats van een directe winnaar op het gebied van AI.	Elke 12 maanden evalueren en na belangrijke aankondigingen over de implementatie van AI door grote spelers in de SMI-sector.
Beer	25%	14.500 tot 18.500	AI blijft geconcentreerd op buitenlandse platforms, de energie- en integratiekosten stijgen en de waardering van SMI daalt van ongeveer 21 keer de winst over de afgelopen twaalf maanden zonder voldoende winstgroei.	Onderzoek of er sprake is van een aanhoudende vertraging van de winstgroei of aanwijzingen dat de investeringen in AI de rendementen overtreffen.

Het basisscenario blijft het meest geloofwaardig omdat het de minste gewaagde aannames vereist. Het vraagt Zwitserland niet om de AI-infrastructuur te domineren. Het vraagt alleen aan mkb-bedrijven om AI voldoende toe te passen om een samengesteld model te behouden en bescheiden te verbeteren dat de afgelopen tien jaar al succesvol is gebleken.

Het optimistische scenario is mogelijk, maar vereist wel bewijs van winstgevendheid. Het pessimistische scenario is ook reëel, vooral als beleggers AI-uitgaven verwarren met waardecreatie door AI. De winnaars in het komende decennium zullen de gevestigde bedrijven zijn die AI omzetten in cashflows in plaats van presentaties.