Hoe AI het ASML-aandeel de komende tien jaar zou kunnen veranderen

01. Historische context

AI heeft het debat over de winstgevendheid van ASML al veranderd.

ASML is niet langer een hypothetische begunstigde van AI. In de resultaten over het eerste kwartaal van 2026 (gepubliceerd op 15 april 2026) gaf het management aan dat de groeivooruitzichten voor de halfgeleiderindustrie zich stabiliseren dankzij de voortdurende investeringen in AI-gerelateerde infrastructuur, dat de vraag naar chips het aanbod overtreft en dat klanten hun capaciteitsuitbreidingsplannen voor 2026 en daarna versnellen. Dit is een directe verklaring van het bedrijf zelf, en geen extern verhaal dat over het aandeel heen is gelegd.

Datagestuurde visualisatie voor ASML- en AI-exposure — De AI-strategie van ASML is al zichtbaar in de winstverwachtingen, de groei van de orderportefeuille en het investeringsgedrag van klanten. De grotere vraag voor beleggers is hoeveel groeipotentieel er nog is na een koersstijging van meer dan 1400% in de afgelopen tien jaar.

ASML-aandelenkader voor verschillende beleggingshorizonten

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
1-3 maanden	Levering in het tweede kwartaal, berichten over exportcontrole en ordervertrouwen.	ASML blijft op koers voor een omzet van € 8,4-9,0 miljard in het tweede kwartaal met een brutomarge van 51-52%.	Het management tempert de eisende formulering of wijst op vertraagde uitgaven van klanten.
6-18 maanden	Of de vraag naar AI breed blijft binnen de sectoren Logic, DRAM en dienstverlening, zal de vraag naar AI waarschijnlijk blijven stijgen.	EUV, DUV en Installed Base Management groeien allemaal door tot 2027.	De vraag naar AI blijft te beperkt of klanten kunnen de capaciteit na 2026 niet meer aan.
Tot 2030	Of ASML AI omzet in aanhoudende lithografie-intensiteit en een betere mix	De omzet ligt in de buurt van de verwachte omzet van 44-60 miljard euro in 2030.	De groei vertraagt aan de onderkant, terwijl de multiple zich samendrukt.

De historische koersontwikkeling verklaart de hoge verwachtingen. Gegevens van Yahoo Finance laten zien dat ASML op 15 mei 2026 sloot op $ 1.501,81, tegenover $ 99,21 in juni 2016, een stijging van 1.413,77% en een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van 31,22% over 10 jaar. MacroTrends toont aan dat de omzet steeg van $ 7,52 miljard in 2016 naar $ 36,96 miljard in 2025, terwijl de jaarlijkse verwaterde winst per aandeel (EPS) in dezelfde periode steeg van $ 3,81 naar $ 27,96. Dat komt neer op een samengesteld jaarlijks groeipercentage van de omzet van ongeveer 19,36% en van de winst per aandeel van 24,79% over negen jaar.

De implicatie is belangrijk. ASML heeft geen AI nodig om relevant te worden; AI moet een bedrijf blijven uitbreiden dat al uitzonderlijk goed presteert. De langetermijnvisie op het aandeel hangt daarom af van de vraag of AI de potentiële omzet voldoende vergroot om zowel aanhoudende winstgroei als een nog steeds hoge waardering te rechtvaardigen.

02. Belangrijkste krachten

Vijf manieren waarop AI de these wezenlijk zou kunnen veranderen

Het eerste kanaal is de directe vraag naar capaciteit. In het eerste kwartaal van 2026 rapporteerde ASML een omzet van 8,8 miljard euro, een nettowinst van 2,8 miljard euro en een winst per aandeel van 7,15 euro. Het management gaf aan dat investeringen in AI-gerelateerde infrastructuur de vraag boven het aanbod stuwden en klanten ertoe aanzetten om agressief capaciteit toe te voegen. Dat is momenteel de meest concrete link met AI in het aandeel.

Ten tweede zorgt AI voor een groeiende vraag aan beide kanten van ASML's portfolio. In het transcript van de conference call met investeerders gaf het management aan dat klanten in de geavanceerde logica-sector capaciteit toevoegen over meerdere nodes om te voldoen aan de vraag naar high-performance computing van de volgende generatie en mobiele toepassingen, terwijl klanten in de geheugensector voor de rest van het jaar volgeboekt zijn en verwachten dat de leveringsbeperkingen tot na 2026 zullen aanhouden. Dit is belangrijk omdat ASML meer verdient wanneer AI zowel de investeringen in geavanceerde logica als in HBM-geheugen stimuleert, in plaats van slechts één kant van de markt.

Ten derde kan AI zowel de productmix als het volume verbeteren. De netto systeemomzet in het eerste kwartaal omvatte meer dan 4,1 miljard euro aan EUV-verkopen, waaronder twee High-NA-systemen, terwijl de omzet uit Installed Base Management uitkwam op 2,5 miljard euro. Als klanten de productie blijven opvoeren, kunnen upgrades en service een grotere en winstgevendere inkomstenbron worden in plaats van een nevenactiviteit.

Ten vierde vergroot AI de kansen voor ASML op de lange termijn. In het jaarverslag van ASML over 2025 staat dat het bedrijf een omzet van circa 44-60 miljard euro verwacht in 2030, met een brutomarge van 56-60%, gebaseerd op verschillende markt- en lithografie-intensiteitsscenario's. Dit is het eigen raamwerk van het management voor hoe een toenemende vraag naar AI, logica en DRAM de omzet in de loop der tijd zou kunnen vergroten.

Ten vijfde begint het overheidsbeleid het ecosysteem te versterken. De Europese Commissie meldde op 9 februari 2026 dat NanoIC, Europa's grootste pilotlijn in het kader van de Chips Act, van start is gegaan met 700 miljoen euro aan EU-financiering, 700 miljoen euro van nationale en regionale overheden en de rest van ASML en andere industriële partners. De Commissie stelt verder dat de Chips Act bedoeld is om onderzoek, productie, verpakking en veerkracht tegen 2030 te versterken. Dat genereert op zichzelf geen orders voor ASML, maar het ondersteunt wel een duurzamere Europese halfgeleiderbasis rondom het bedrijf.

Vijf-factoren-scorelens voor ASML-aandelen

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
AI-vraag	Stimuleert de investeringsuitgaven van klanten en de intensiteit van de lithografie.	Volgens het management is de vraag nog steeds groter dan het aanbod en blijven de orders zeer sterk.	Oppermachtig
Bedrijfsmix	EUV en de dienstverlening hebben een hogere strategische waarde.	In het eerste kwartaal werd er voor meer dan 4,1 miljard euro aan EUV-systemen verkocht en voor 2,5 miljard euro aan inkomsten gegenereerd met Installed Base Management.	Oppermachtig
Waardebepaling	Stelt de drempelrente vast voor toekomstige rendementen.	De koers-winstverhouding over de afgelopen twaalf maanden bedraagt ongeveer 50x, wat hoog is voor een bedrijf in de kapitaalgoederensector.	Bearish
Uitvoering	De realisatie van de roadmap is belangrijker dan het AI-verhaal op zich.	De roadmap voor leveringen met een hoge NA-waarde, stroomvoorziening en productiviteit vordert gestaag.	Neutraal tot positief
Beleid en geopolitiek	Exportbeperkingen kunnen de timing van de inkomsten en de samenstelling van het klantenbestand beïnvloeden.	Het management geeft aan dat de richtlijnen voor 2026 al rekening houden met mogelijke gevolgen voor de exportcontrole.	Neutrale

De AI-these is het sterkst wanneer alle vijf krachten samenwerken: brede klantinvesteringen, een rijker productaanbod, de uitvoering van de roadmap, beleidsondersteuning en voldoende winstgroei om te voorkomen dat de waarderingsmultiple het enige verhaal wordt.

03. Tegengeval

Waarom het AI-verhaal beleggers nog steeds kan teleurstellen

Het eerste risico is de waardering. MacroTrends laat zien dat de koers-winstverhouding van ASML op 7 mei 2026 50,55 bedraagt. Een eenvoudige berekening met de meest recente koers van $1.501,81 en de winst per aandeel over de afgelopen twaalf maanden van $30,01 laat zien dat het aandeel nog steeds bijna 50 keer de winst over de afgelopen twaalf maanden waard is. Dat betekent dat zelfs een sterke bedrijfsvoering mogelijk geen sterk rendement oplevert als de markt besluit dat het enthousiasme voor AI al volledig is ingeprijsd.

Het tweede risico is een mismatch in timing. Tijdens de investeerdersconferentie over het eerste kwartaal van 2026 zei CFO Roger Dassen dat de vrije kasstroom in dat kwartaal negatief was met 2,6 miljard euro, grotendeels als gevolg van de timing van de aanbetalingen. Dat is geen structureel probleem, maar het herinnert ons eraan dat de gerapporteerde kasstroom onregelmatig kan blijven, zelfs als de langetermijnvisie voor AI intact blijft.

Ten derde blijven exportcontroles een reële operationele variabele. ASML heeft expliciet aangegeven dat de bandbreedte in haar prognose voor 2026 rekening houdt met mogelijke uitkomsten van de lopende discussies over exportcontroles. Als die uitkomsten strenger blijken dan verwacht, kan dit gevolgen hebben voor de levertijden, de klantmix of het traject van orderontvangst naar gerealiseerde omzet.

Beslissingschecklist als de these verzwakt

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Waarderingsrisico	Ongeveer 50 keer de winst over de afgelopen periode.	Laat weinig ruimte voor zelfs bescheiden teleurstellingen.	Bearish
Timing van de kasstroom	De vrije kasstroom in het eerste kwartaal van 2026 was negatief, namelijk € 2,6 miljard.	Kan het beeld van de groei in relatie tot verzendingen en kasontvangsten vertroebelen.	Neutrale
Beleidsrisico	De richtlijnen voor 2026 omvatten mogelijke gevolgen voor de exportcontrole.	Kan de timing van de verzending en de regionale samenstelling beïnvloeden.	Neutraal tot pessimistisch
Macro-economisch renterisico	De inflatie in de eurozone steeg in april 2026 naar 3,0% en de ECB handhaafde de depositorente op 2,00%.	Langdurig hogere rentes zouden de premiegroeimultiples onder druk zetten.	Bearish

De pessimistische interpretatie is niet dat de vraag naar AI verdwijnt. Het is eerder dat de vraag naar AI sterk blijft, terwijl de koers-winstverhouding van het aandeel niet verder stijgt, of zelfs daalt, omdat beleggers meer waarde hechten aan de omzetting van contant geld in aandelen en minder aan de premie die gebaseerd is op het verhaal achter het aandeel.

04. Institutioneel perspectief

Wat serieus onderzoek en officiële gegevens betekenen voor ASML

De eigen rapportages van ASML bieden hier de meest bruikbare institutionele invalshoek. Op 15 april 2026 verhoogde het bedrijf zijn omzetverwachting voor 2026 naar 36-40 miljard euro, van de 34-39 miljard euro die het in januari had genoemd, terwijl de brutomargeverwachting op 51-53% bleef. In januari 2026 rapporteerde het bedrijf ook een orderportefeuille voor 2025 van 38,8 miljard euro en netto-orders voor 2025 van 28,0 miljard euro. Dit zijn de meest directe indicatoren of de vraag naar AI zich vertaalt in daadwerkelijke inkomsten.

In de bredere context van AI stelde de OESO in april 2026 dat AI in een centraal scenario de jaarlijkse arbeidsproductiviteitsgroei in de G7-landen de komende tien jaar met 0,5 tot 1,0 procentpunt zou kunnen verhogen. Het IMF schatte in een rapport uit april 2025 over AI en productiviteit in Europa een cumulatieve productiviteitswinst van ongeveer 1% over vijf jaar voor heel Europa, uitgaande van de basisveronderstellingen. Deze cijfers zijn gematigd op macro-economisch niveau, wat het idee versterkt dat de voordelen van AI voor ASML in de eerste plaats voortkomen uit investeringen in de halfgeleiderindustrie, en niet uit een brede macro-economische opleving.

Goldman Sachs Research heeft betoogd dat generatieve AI het wereldwijde bbp met 7% zou kunnen verhogen en de productiviteitsgroei met 1,5 procentpunt zou kunnen stimuleren over een periode van 10 jaar. Dat is een brede macro-economische schatting, geen ASML-prognose, maar het helpt verklaren waarom investeerders nog steeds een premie betalen voor leveranciers van essentiële AI-infrastructuur, zoals toonaangevende lithografiebedrijven.

Waar serieuze onderzoeksbureaus zich doorgaans op richten

Bronfamilie	Wat er stond	Bijgewerkt	Waarom dit hier van belang is
ASML	De omzetverwachting voor 2026 is verhoogd naar € 36-40 miljard; de prognose voor het tweede kwartaal ligt op € 8,4-9,0 miljard; de vraag naar AI blijft de investeringen van klanten stimuleren.	15 april 2026	Primair bewijs dat AI de zichtbaarheid van de omzet nu al beïnvloedt.
Jaarverslag ASML	Omzetpotentieel in 2030: EUR 44-60 miljard met een brutomarge van 56-60%.	Jaarverslag 2025	Schetst de langetermijnvooruitzichten als AI de lithografie-intensiteit blijft verhogen.
OESO	AI zou de jaarlijkse arbeidsproductiviteitsgroei in de G7-landen met 0,5 tot 1,0 procentpunt kunnen verhogen.	April 2026	Ondersteunt een reële macro-economische meewind, maar is geen reden om de waardering te negeren.
IMF	De productiviteitswinst door AI in heel Europa bedraagt cumulatief ongeveer 1% over een periode van vijf jaar in het basisscenario.	4 april 2025	Dit suggereert dat de macro-economische groei gematigd kan blijven, zelfs nu de vraag naar ASML-producten sterk is.

De belangrijkste conclusie uit betrouwbare bronnen is consistent: ASML heeft daadwerkelijke ervaring met AI en een zichtbare omzetgroei op de lange termijn, maar beleggers moeten nog steeds onderscheid maken tussen de sterke punten van het bedrijf en de prijs die daar al voor betaald is.

05. Scenario's

Wat AI voor ASML zou kunnen betekenen tot 2030

De onderstaande bandbreedtes zijn scenario's van de auteur, geen doelstellingen van derden. Ze zijn gebaseerd op de meest recente aandelenkoers, de samengestelde groei van het aandeel over 10 jaar, de huidige koers-winstverhouding (P/E), de omzetverwachtingen van het management voor 2026 en 2030, en de huidige macro-economische bandbreedte op basis van gegevens van de ECB en Eurostat.

Praktische scenario's voor ASML in het komende decennium

Scenario	Waarschijnlijkheid	Bereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Beer	20%	$1.150-$1.450	De omzetontwikkeling neigt naar de ondergrens van de verwachte omzet in 2030, exportbeperkingen worden steeds strenger en de waardering daalt richting het niveau van volwassen halfgeleiderbedrijven.	Herbeoordeel na elk jaarverslag en na elke wijziging in de exportcontrole die de toegang van klanten beïnvloedt.
Baseren	55%	$1.700-$2.250	ASML zet de vraag naar AI om in aanhoudende groei op het gebied van Logic, DRAM en diensten, maar de waardering normaliseert geleidelijk naarmate de winst zich opbouwt.	Herbeoordeel na elke resultaatcyclus van het eerste en vierde kwartaal en wanneer de capaciteitsplannen voor 2027-2028 duidelijker worden.
Stier	25%	$2.400-$3.100	AI zorgt voor een steeds krappere aanbod, klanten versnellen de adoptie van EUV en High-NA, en ASML nadert de bovengrens van zijn omzet- en margedoelstellingen voor 2030.	Herzie of de omzetontwikkeling wijst op een traject richting of boven de 60 miljard euro in 2030.

Het basisscenario gaat ervan uit dat ASML blijft groeien, maar niet met het buitengewone samengestelde jaarlijkse groeipercentage (CAGR) van de afgelopen tien jaar. Dat is de meest gedisciplineerde manier om de gegevens van de afgelopen tien jaar te interpreteren: het bewijst dat ASML kan groeien door samengestelde groei, maar het bewijst niet dat een jaarlijks aandelenrendement van 31% zich kan herhalen bij een veel grotere omzet en marktkapitalisatie.

Voor beleggers is de praktische vraag niet of ASML thuishoort in de AI-waardeketen. Dat doet het overduidelijk wel. De echte vraag is of de toekomstige winstgroei groot genoeg en langdurig genoeg kan blijven om de hoge startwaardering te blijven overtreffen.

Referenties