Prognose voor de Amerikaanse dollarindex in 2035: Waar zou deze index naartoe kunnen gaan?

01. Historische context

Voorspellingen tot 2035 maken betekent dat we de terugkeer naar het gemiddelde als een serieuze mogelijkheid moeten accepteren.

DXY is een door ICE beheerde vaste indexmand, geen bedrijf, dus er bestaan geen waarderingsmaatstaven voor bedrijven. De juiste instrumenten voor de lange termijn zijn inflatieverschillen, beleidsverschillen, handels- en kapitaalstroomregimes en de samenstelling van de indexmand zelf, waarin de euro alleen al 57,6% van de index uitmaakt.

Visualisatie van de langetermijn-DXY-prognose met behulp van actuele en historische koersankers. — Het huidige DXY-niveau ligt nog steeds ver onder het recordhoogtepunt van februari 1985, zoals vastgesteld door ICE, en ook onder de hoogste slotkoers van september 2022.

Langetermijn DXY-raamwerk tot 2035

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
2026-2028	Inflatie, het beleid van de Fed en de kloof in groei op korte termijn	Hardnekkige inflatie en tragere buitenlandse groei	Snellere versoepeling van het monetaire beleid door de Fed en herstel van de euro
2029-2032	Productiviteit en kapitaalstromen	De door AI aangedreven productiviteit in de VS blijft dominant.	De opmars van AI verspreidt zich wereldwijd en verkleint de voorsprong van de VS.
2033-2035	Structurele vraag naar dollaractiva	Hernieuwde vraag naar veilige beleggingen of grotere renteverschillen.	Aanhoudende verzwakking ten opzichte van de euro en de yen.

ICE merkt op dat de USDX in februari 1985 een recordhoogte van 164,72 bereikte en in maart 2008 een dieptepunt van 70,698. Recentere gegevens van Yahoo Finance laten een maandelijkse slotkoers over een periode van 10 jaar zien, variërend van 89,13 in januari 2018 tot 112,12 in september 2022. Deze geschiedenis leert ons bescheiden te blijven: zelfs lange cycli in de dollar kunnen sneller omslaan dan men vaak denkt.

Het basisscenario voor de lange termijn mag er daarom niet van uitgaan dat de dollarpremie na 2022 ongewijzigd blijft tot 2035. Het moet uitgaan van periodieke terugkeer naar het gemiddelde, tenzij er nieuw structureel bewijs opduikt.

02. Belangrijkste krachten

Vijf structurele krachten die DXY tot 2035 zullen vormgeven.

De eerste drijvende kracht is het langetermijnverloop van de Amerikaanse rentetarieven. De prognoses van de Fed voor maart 2026 laten al een normalisering van het beleid zien naar een mediaan van 3,1% in 2027. Als dit patroon zich in de volgende cyclus voortzet, zal een groot deel van de huidige renteondersteuning voor de dollar in de loop der tijd verdwijnen.

De tweede drijvende kracht is de Amerikaanse productiviteit. Goldman Sachs verwacht dat de potentiële bbp-groei van de VS gemiddeld ongeveer 2,1% zal bedragen in de periode 2025-2029 en zal versnellen tot 2,3% in het begin van de jaren 2030, doordat AI de groei verder stimuleert. Dat is de meest plausibele reden op de lange termijn waarom de DXY-index sterker zou kunnen blijven dan de huidige pessimistische berichten over de dollar suggereren.

De derde factor is de verdeling van de wereldwijde groei. Het IMF voorspelt een wereldwijde groei van 3,1% in 2026 en 3,2% in 2027, maar met neerwaartse risico's als gevolg van conflicten, fragmentatie en handelsspanningen. Een zwakkere en meer gefragmenteerde wereld ondersteunt doorgaans de dollar; een breder economisch herstel verzwakt die ondersteuning.

De vierde factor is de positionering van institutionele portefeuilles. De langetermijnverwachtingen van JP Morgan Asset Management voor 2026 voorspellen een jaarlijkse verzwakking van de dollar met 0,6% ten opzichte van de euro. Dat is bescheiden, maar over een periode van tien jaar vormt het een aanzienlijke tegenwind voor de DXY.

De vijfde factor is de samenstelling van de mand. De DXY-index lijkt misschien een brede dollar-call te zijn, maar in de praktijk is deze zeer gevoelig voor de euro. Dat betekent dat langetermijnbeleggers die optimistisch zijn over de DXY-index een solide argument nodig hebben voor een onderpresterende euro, en niet alleen een solide argument voor een sterke Amerikaanse dollar.

Vijf-factoren scorekaart voor de vooruitzichten voor 2035

Factor	Huidige beoordeling	Vooroordeel	Wat te kijken
Het Amerikaanse rentevoordeel	Nog steeds positief, maar de koers die de Fed uitzet wijst naar beneden.	Neutrale	Hoe ver de reële eindrente zich stabiliseert
Productiviteit / AI	Mogelijke steun vanuit de VS als Goldman Sachs grotendeels gelijk heeft.	Neutraal ten opzichte van stier	Of AI de Amerikaanse productie meer verhoogt dan de productie van vergelijkbare landen.
Wereldwijde fragmentatie	Het IMF waarschuwt nog steeds dat neerwaartse risico's de overhand hebben.	Milde stier	Conflict, handelsbeleid en grondstoffenschokken
Institutioneel dollarperspectief	Goldman en JP Morgan verwachten dat de dollar op de lange termijn zwakker zal worden.	Milde beer	Wijzigingen in de aannames over de vraag naar activa
Mandconcentratie	De euro domineert nog steeds de DXY.	Milde beer	Langetermijncyclus van de euro ten opzichte van de dollar

Anders gezegd, de situatie in 2035 is een strijd tussen het Amerikaanse productiviteitsleiderschap en de groeiende aanname op de markt dat de uitzonderlijke premie van de dollar na de pandemie zal verdwijnen.

03. Tegengeval

Wat zou de DXY-index tegen 2035 naar de lage 90's of lage 80's kunnen stuwen?

Het meest heldere scenario voor een pessimistische dollar is een wereld waarin de VS weliswaar sterk blijft, maar niet langer duidelijk superieur is. Als de Fed het beleid normaliseert, de inflatie beheersbaar blijft en de groei in de eurozone en Japan niet langer zo sterk achterblijft, kan de DXY-index zonder crisis verder dalen. Dat is de kern van de logica achter de gematigde institutionele scenario's voor een pessimistische dollar.

Een tweede risico is dat door AI gedreven productiviteit niet uniek Amerikaans is. Het IMF stelt dat AI de wereldwijde productiviteit met maximaal 0,8 procentpunt per jaar kan verhogen met het juiste beleid, terwijl de OESO zegt dat recente generatieve AI-tools de prestaties bij specifieke taken met ongeveer 20% tot 40% kunnen verbeteren, afhankelijk van de context. Als deze winsten zich wereldwijd verspreiden, neemt het relatieve voordeel van de VS af.

Het derde risico is dat kapitaalstromen op de lange termijn meer diversifiëren dan verwacht. Optimisten die de DXY-index gunstig beoordelen, gaan er vaak van uit dat er een aanhoudende vraag naar Amerikaanse activa is; die aanname moet in de loop van een decennium opnieuw worden verdiend, en kan niet zomaar als vanzelfsprekend worden aangenomen.

Huidige risicobeoordelingen voor de periode tot 2035

Risico	Huidige beoordeling	Waarom dit belangrijk is	Vooroordeel
Wereldwijde inhaalslag op het gebied van AI	Zowel het IMF als de OESO achten productiviteitsspillovers plausibel.	Verkleint het relatieve voordeel van de VS	Neutraal tot beren
Lagere tarieven in de VS	De mediaan van de Fed zal naar verwachting in 2027 al een stuk lager liggen.	Verwijdert de carry-ondersteuning na verloop van tijd.	Beer
Euro-geleide DXY-sleep	Het mandgewicht van 57,6% blijft het dominante structurele kenmerk.	Een sterke euro kan de DXY-index omlaag trekken, zelfs met goede Amerikaanse cijfers.	Milde beer
Diversificatie van kapitaalstromen	Goldman Sachs wijst op de afnemende vraag naar Amerikaanse activa.	De vraag naar activa op de lange termijn stuurt de strategische trend aan.	Milde beer

Het langetermijnscenario voor een neerwaartse trend wordt veel sterker als de dollar verzwakt terwijl de Amerikaanse groei slechts gemiddeld is en de wereldwijde productiviteitsgroei toeneemt. Dat is iets anders dan een tactische dip op de korte termijn.

04. Institutioneel perspectief

Wat betekent institutioneel onderzoek voor het debat rond 2035?

Volgens de prognose van Goldman Sachs voor 2026 zal de dollar in dat jaar verder verzwakken, maar hetzelfde onderzoeksbureau voorspelt ook een potentiële bbp-groei van meer dan 2% in de komende jaren en 2,3% in het begin van de jaren 2030, dankzij de groei die AI stimuleert. Dat is een nuttige combinatie: een tactisch zwakkere dollar en een strategisch nog steeds solide macro-economische capaciteit van de VS.

Het LTCMA-rapport van JP Morgan Asset Management voor 2026 geeft een explicieter valutacijfer en projecteert een jaarlijkse verzwakking van de dollar met 0,6% ten opzichte van de euro over de prognoseperiode. Dat is een van de duidelijkste gepubliceerde institutionele gegevens die wijzen op een neerwaartse trend van de DXY-index op de lange termijn, met name vanwege het gewicht van de euro in de index.

Het IMF-rapport over de Wereldmilieu-economie (WEO) van april 2026 en het latere werk van het IMF over kunstmatige intelligentie (AI) houden de andere kant van het argument levend. Het IMF stelt dat de neerwaartse mondiale risico's dominant blijven, maar betoogt ook dat AI de mondiale productiviteit aanzienlijk zou kunnen verhogen als landen er klaar voor zijn. Deze twee krachten werken in tegengestelde richting voor de DXY-index en verklaren precies waarom een brede bandbreedte voor 2035 beter te verdedigen is dan een voorspelling met één enkel getal.

Institutioneel perspectief voor DXY tot 2035

Instelling	Bijgewerkt	Wat er staat	Implicatie voor DXY
Goldman Sachs	Vooruitzichten voor 2026 en productiviteitsonderzoek in oktober 2025	De dollar zal in 2026 zwakker zijn, maar het potentiële bbp van de VS zal tot en met 2029 rond de 2,1% liggen en begin jaren 2030 rond de 2,3%.	Kortetermijnzwakte, langetermijnsteun als het productiviteitsleiderschap aanhoudt.
JP Morgan Asset Management	2026 LTCMA	De dollar verzwakt met 0,6% op jaarbasis ten opzichte van de euro.	Seculaire neerwaartse druk op DXY
IMF	WEO-nota van april 2026 en AI-nota van februari 2026	Wereldwijde groei van 3,1% in 2026 en 3,2% in 2027; AI zou de wereldwijde productiviteit met maximaal 0,8 procentpunt per jaar kunnen verhogen.	Zowel ondersteuning door volatiliteit als risico op convergentie op de lange termijn
OESO	2026 AI-materialen	Generatieve AI kan de prestaties bij specifieke taken met ongeveer 20% tot 40% verbeteren, maar macro-effecten zijn afhankelijk van de verspreiding ervan.	De brede acceptatie van AI zou het Amerikaanse concurrentievoordeel kunnen ondermijnen.

Het institutionele beeld is niet eenduidig pessimistisch of optimistisch. Het is afhankelijk van de omstandigheden, en daarom moet de prognose gebaseerd blijven op verschillende scenario's.

05. Scenario's

Kansgewogen bereiken tot 2035

Langetermijnscenario's zijn alleen nuttig als de triggers expliciet genoeg zijn om ze in de loop van de tijd te kunnen testen.

DXY-scenario's tot eind 2035

Scenario	Waarschijnlijkheid	Doelbereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je terugkomen?
Basisgeval	60%	92-104	De Fed normaliseert, de Amerikaanse productiviteit blijft redelijk, maar de institutionele dollar blijft geleidelijk aan zwakker worden.	Jaarlijkse evaluatie in december
Een bull case	15%	105-115	De productiviteit in de VS presteert aanzienlijk beter dan in vergelijkbare landen, wereldwijde schokken houden de vraag naar veilige beleggingen hoog en de renteverschillen blijven groot.	Herbeoordeel na grote verschuivingen in het productiviteits- of inflatieregime.
Berenkoffer	25%	84-91	De Fed versoepelt de rente meer dan verwacht, de voordelen van AI verspreiden zich wereldwijd en de euro of yen herstellen zich over meerdere cycli.	Herzie de situatie als DXY een jaar lang onder de 92 blijft.

Tegen 2035 zou een waarde boven de 115 waarschijnlijk een nieuw crisisachtig dollarregime vereisen. Een daling naar de midden-80 zou waarschijnlijk meer vergen dan alleen een versoepeling van het monetaire beleid door de Fed; het zou een aanhoudende afname van de macro-economische premie en de kapitaalstroompremie in de VS vereisen.

De gefundeerde conclusie is dat de DXY nog steeds moet worden beschouwd als een macro-economische machtsindicator. Voorspellingen voor zo'n lange termijn moeten regelmatig worden bijgewerkt en niet worden bewonderd voor een schijnbaar nauwkeurige analyse.

Referenties