Waarom de CAC 40 verder zou kunnen stijgen: Wat zou de volgende rally kunnen aanjagen?

01. Historische context

De CAC 40 heeft potentieel, maar begint niet vanaf een goedkoop of uitgehold niveau.

De CAC 40 heeft al een sterke langetermijnstijging laten zien. Grafieken van Yahoo Finance tonen aan dat de index is gestegen van 4.237,48 op 31 mei 2016 naar 7.952,55 op 15 mei 2026, een totale winst van 87,67% over tien jaar. Dat is belangrijk, want de volgende rally is geen verhaal van een herstel na een periode van lage waarderingen. Het is een voortzetting van de stijging, die afhangt van de vraag of de winstcijfers de benchmark dicht bij de bovengrens van de recente bandbreedte kunnen houden.

Op data gebaseerde, positieve visualisatie voor de CAC 40 — Het bullish scenario is een bevestiging van eerdere hoogtepunten: de CAC 40 staat zo dicht bij de vorige waarden dat een volgende opwaartse beweging betere inflatiecijfers, bredere winstondersteuning en veerkrachtig leiderschap vereist.

Het CAC 40-raamwerk voor verschillende beleggingshorizonten.

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
1-3 maanden	Inflatieverloop, toon van de ECB en commentaar op de winstcijfers van het tweede kwartaal	De CAC 40-index stijgt weer naar 8.100 punten, terwijl de inflatie in de eurozone afkoelt tot ongeveer 2,6%.	De inflatie blijft rond de 3,0% en de index zakt herhaaldelijk onder het weerstandsniveau.
6-12 maanden	Winstherzieningen en participatie in verschillende sectoren	Positieve winstherzieningen per aandeel voor Europa strekken zich uit tot buiten de industriële sector en de AI-infrastructuursector.	Rendementen zijn voornamelijk afhankelijk van meervoudige uitbreiding, terwijl herzieningen afvlakken.
Tot 2027	Of de zwakke macro-economische cijfers zich nog steeds vertalen in groei van de kasstroom.	De groei in Frankrijk en de eurozone versnelt weer licht, terwijl de rentes de financiële omstandigheden niet langer verder verkrappen.	De energieprijzen in Frankrijk blijven stabiel, energie blijft een belasting op de vraag en exporteurs worden geconfronteerd met een sterkere euro.

Het factsheet van Euronext over de CAC 40, gedateerd 31 maart 2026, toonde een free-float marktkapitalisatie van EUR 1.745,47 miljard, een concentratie van de top tien van 59,64%, een koers-boekwaarde van 3,24, een koers-omzetverhouding van 2,55, een koers-kasstroomverhouding van 14,58 en een dividendrendement van 2,96%. Het openbare factsheet publiceert geen koers-winstverhouding voor de CAC 40. Daarom wordt in de onderstaande waarderingsbespreking gebruikgemaakt van de gepubliceerde fundamentele gegevens en Europese koers-winstverhoudingen van Goldman Sachs en JP Morgan, in plaats van een CAC-specifieke koers-winstverhouding te bedenken.

De samenstelling van de index verklaart ook waarom het opwaartse scenario plausibel is. Per 31 maart 2026 waren de grootste wegingen TotalEnergies met 9,52%, Schneider Electric met 7,57%, LVMH met 6,63%, Air Liquide met 5,90%, Sanofi met 5,53%, Airbus met 5,47% en Safran met 5,09%. Deze mix geeft de benchmark blootstelling aan de energiesector, elektrificatie, industriële automatisering, de lucht- en ruimtevaart en de vraag naar luxeartikelen. De rallytheorie werkt het best als meer dan één van deze pijlers meedoet.

02. Belangrijkste krachten

Vijf opwaartse krachten die de opwaartse beweging kunnen versterken.

Ten eerste is de neerwaartse trend in de winstverwachtingen voor heel Europa gestopt. JP Morgan Asset Management schreef in zijn wereldwijde aandelenprognose voor 2026 (exclusief de VS) dat, na zeven maanden van negatieve winstverwachtingen per aandeel, de schatting voor de winst per aandeel in Europa voor 2026 nu naar boven wordt bijgesteld en dat bottom-up prognoses wijzen op een groei van 12% op jaarbasis, hoewel het bedrijf een groei in het midden van de enkelcijferige percentages realistischer acht. Voor de CAC 40 is zelfs die voorzichtiger visie voldoende om een opwaartse trend te ondersteunen, mits de winstverwachtingen gedurende de volgende rapportageperiode positief blijven.

Ten tweede zijn professionele strategie-afdelingen positief over Europa, maar niet euforisch. Goldman Sachs Research zei op 15 januari 2026 dat het verwacht dat de STOXX 600 in 2026 een totaalrendement van 8% zal genereren, ondersteund door een winstgroei per aandeel van 5% in 2026 en 7% in 2027. Dat is belangrijk omdat het het positieve scenario schetst als winstgedreven en bescheiden, en niet als een speculatieve opmars. Als de CAC 40 stijgt, is de meest voor de hand liggende weg via winstgevendheid in plaats van een veel hogere waardering.

Ten derde is de arbeidsmarkt nog steeds gunstig genoeg om de vrees voor een recessie te temperen. Eurostat meldde dat de werkloosheid in de eurozone in maart 2026 is gedaald tot 6,2% van 6,3% in februari, terwijl het bbp van de eurozone in het eerste kwartaal nog steeds met 0,1% is gegroeid ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Dat is een zwakke groei, maar geen krimpende situatie. Aandelenindices kunnen in zo'n omgeving nog steeds verder stijgen als de winst en de kasstroom intact blijven.

Ten vierde is er nog steeds een reële vraag naar diverse grote CAC 40-componenten vanuit de elektrificatie-, halfgeleider- en AI-infrastructuursector. Schneider Electric rapporteerde een groepsomzet van 9,8 miljard euro in het eerste kwartaal van 2026, een organische groei van 11,2%, waarbij energiebeheer met 12,8% steeg en de groei vooral te danken was aan de vraag vanuit datacenters. Air Liquide meldde een omzet van bijna 6,8 miljard euro in het eerste kwartaal, investeringsbeslissingen ter waarde van 1,5 miljard euro en een recordorderportefeuille van 5,5 miljard euro, inclusief projecten gerelateerd aan de volgende generatie AI-chips. STMicroelectronics gaf aan dat de omzet uit datacenters in 2026 ruim boven de 500 miljoen dollar en in 2027 ruim boven de 1 miljard dollar zou moeten liggen. Capgemini rapporteerde een orderportefeuille van 6,054 miljard euro in het eerste kwartaal, waarbij generatieve en agentische AI meer dan 11% van de groepsomzet vertegenwoordigden.

Ten vijfde, de luxesector bloeit niet, maar blijkt veerkrachtiger dan een scenario van een ineenstorting zou doen vermoeden. LVMH rapporteerde een omzet van 19,1 miljard euro in het eerste kwartaal van 2026, een daling van 6% ten opzichte van de gerapporteerde cijfers, maar een organische groei van 1%, ondanks dat het bedrijf aangaf dat het conflict in het Midden-Oosten de organische groei in het kwartaal met ongeveer 1% had verminderd. Dat maakt de luxesector niet per se een pure aanjager van groei, maar het verkleint wel de kans dat er plotseling een scherpe daling van de winst als gevolg van de consumentenbestedingen optreedt in een van de grootste sectoren van de CAC 40.

Vijf-factoren-scorelens voor de rallycase

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
Macro-achtergrond	Bepaalt het plafond voor cyclische aandelen en marktmultiples.	Het bbp van de eurozone steeg in het eerste kwartaal van 2026 nog steeds met 0,1% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en de werkloosheid bedraagt 6,2%, maar de groei is zwak.	Neutrale
Inflatie en rentetarieven	Bepaalt of de waardering kan toenemen.	De consumentenprijsindex (CPI) in de eurozone steeg in april naar 3,0%, terwijl de ECB de depositorente op 2,00% handhaafde.	Neutraal tot pessimistisch
winstherzieningen	Het beste bewijs dat de rally het verdient om door te gaan.	JP Morgan meldt dat de winstverwachtingen per aandeel voor Europa in 2026 na zeven negatieve maanden weer positief zijn geworden.	Oppermachtig
Leiders op het gebied van AI en elektrificatie	Schneider, Air Liquide, ST en Capgemini kunnen de index omhoog trekken.	De reacties van bedrijven blijven positief, met name op het gebied van datacenters en halfgeleiderinfrastructuur.	Oppermachtig
Waarderingsondersteuning	Regelt hoeveel ruimte er overblijft als de gegevens slechts gemiddeld blijven.	Euronext publiceert een koers-boekwaarde (P/B) van 3,24 en een koers-kasstroomverhouding (P/CF) van 14,58; Goldman Sachs en JP Morgan schatten de verwachte winst voor Europa op ongeveer 15-16x.	Neutrale

Het sterkste scenario voor een economische opleving is daarom een combinatie van factoren: positieve herzieningen, stabiele arbeidsmarktgegevens, zichtbare industriële vraag en een inflatie die voldoende afkoelt om te voorkomen dat de ECB haar beleid opnieuw aanscherpt.

03. Tegengeval

Wat zou de rally kunnen onderbreken?

Het grootste risico is dat de inflatie precies op het verkeerde moment weer is toegenomen. De voorlopige schatting van Eurostat plaatst de inflatie in de eurozone op 3,0% in april 2026, een stijging ten opzichte van 2,6% in maart, met een energie-inflatie van 10,9%. De definitieve CPI-cijfers voor Frankrijk van Insee voor april bedroegen 2,2% op jaarbasis, maar de Franse energieprijzen waren 14,3% hoger dan een jaar eerder. Als deze energie-effecten de verwachtingen of marges gaan beïnvloeden, zal de markt moeite hebben om een hogere waardering te rechtvaardigen.

Het tweede risico is dat de macro-economische cijfers van Frankrijk te zwak blijven voor een brede winstgroei. Volgens Insee bleef het Franse bbp in het eerste kwartaal van 2026 gelijk na een groei van 0,2% in het vierde kwartaal van 2025, en steeg de werkloosheid in het eerste kwartaal naar 8,1%. Deze combinatie maakt een positief scenario niet per se onmogelijk, maar verhoogt wel de drempel voor bedrijven die sterk afhankelijk zijn van de binnenlandse markt en voor sectoren die een stabielere consumentenvraag nodig hebben.

Het derde risico is concentratie. Uit het factsheet van Euronext blijkt dat de tien grootste bedrijven 59,64% van de index vertegenwoordigen. Als een aantal grote bedrijven tegelijkertijd tegenvallen – bijvoorbeeld energie-, luxe- of industriële leiders – kan de belangrijkste benchmark er veel zwakker uitzien dan de bredere Europese winstcijfers alleen zouden doen vermoeden.

Huidige risico's voor het optimistische scenario

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Inflatie reset	Consumentenprijsindex (CPI) eurozone 3,0% in april 2026; energie-inflatie 10,9%.	Kan de reële rentes hoog houden en meervoudige expansie blokkeren.	Bearish
Zachte Franse macro	Het Franse bbp zal in het eerste kwartaal van 2026 met 0,0% kwartaal-op-kwartaal groeien; de werkloosheid zal 8,1% bedragen.	Verhoogt de drempel voor sectoren die gevoelig zijn voor binnenlandse ontwikkelingen.	Neutraal tot pessimistisch
Waardebepaling	Europa tegen 15x de verwachte winst in 2026 volgens Goldman Sachs; 16x de verwachte winst volgens JP Morgan Europa exclusief het VK	Biedt minder ruimte voor teleurstelling dan een goedkope markt zou doen.	Neutrale
Concentratie	De tien zwaarste gewichten hebben een totaal van 59,64%.	Zet individuele koersdalingen snel om in zwakte op indexniveau.	Bearish
Vraagmix voor luxeartikelen	De totale omzet van LVMH in het eerste kwartaal steeg met 1% op organische wijze, maar de divisie Mode en Lederwaren daalde met 2% op organische wijze.	Dit laat zien dat een van de grootste sectoren van de index stabiel is en niet in een bloeiperiode verkeert.	Neutraal tot pessimistisch

De positieve vooruitzichten blijven alleen geloofwaardig als deze tegenwinden los van elkaar blijven. Het probleem ontstaat wanneer aanhoudende inflatie, stagnerende Franse economische activiteit en een beperkt leiderschap elkaar gaan versterken.

04. Institutioneel perspectief

Wat professioneel onderzoek impliceert voor verdere groei.

Goldman Sachs en JP Morgan zijn over het algemeen positief over Europese aandelen, maar ze zeggen in feite hetzelfde: Europa kan stijgen, maar dan wel op basis van winstgroei in plaats van een overmatige waarderingsstijging. Dat is een nuttig kader voor de CAC 40, omdat de benchmark al wordt verhandeld als een kwaliteitsmarkt, niet als een noodlijdende markt.

Goldman Sachs Research voorspelde in januari 2026 een totaalrendement van 8% voor de STOXX 600 in 2026, met een winstgroei per aandeel van 5% in 2026 en 7% in 2027. Goldman Sachs gaf ook aan dat Europese aandelen niet goedkoop waren in vergelijking met hun eigen historische prestaties, met een koers-winstverhouding van 15 voor 2026 en rond het 70e-71e percentiel van de koers-winstverhouding over de afgelopen 25 jaar. JP Morgan Asset Management voegde eraan toe dat de winstverwachting per aandeel voor Europa in 2026 na zeven maanden van neerwaartse bijstellingen weer positief was geworden, maar dat een groei van een gemiddeld percentage van één cijfer nog steeds realistischer werd geacht dan de consensus van 12%.

De World Economic Outlook van het IMF voor april 2026 vormt het macro-economische ankerpunt voor deze voorspellingen. Het IMF projecteerde een groei van 1,1% voor de eurozone in 2026 en 0,9% voor Frankrijk. Dat is voldoende om een optimistisch scenario in stand te houden, maar niet genoeg om een ongeremde rally te ondersteunen als de bedrijfsverwachtingen afzwakken.

Institutionele invalshoek voor het bullish scenario

Bron	Wat er stond	Datum	Lees de tekst door voor CAC 40
Goldman Sachs-onderzoek	Het totale rendement van de STOXX 600 bedraagt 8% in 2026, met een winstgroei per aandeel van 5% in 2026 en 7% in 2027.	15 januari 2026	Ondersteunt een gematigde bullmarkt voor Europa in plaats van een snelle opwaartse beweging.
Goldman Sachs-onderzoek	Europa handelt tegen 15x de verwachte winst voor 2026 en bevindt zich in het 70e-71e percentiel van zijn eigen historische gegevens.	15 januari 2026	Dit betekent dat de potentiële stijging van de CAC-kosten moet worden bepaald door de winst, niet door de waardering.
JP Morgan Asset Management	De schatting voor de winst per aandeel (EPS) in Europa voor 2026 wordt naar boven bijgesteld na zeven negatieve maanden; een groei van 12% op basis van bottom-up-initiatieven is realistischer.	De pagina met vooruitzichten voor 2026 is beschikbaar in mei 2026.	De richting van de herziening is belangrijker dan heroïsche consensuscijfers.
IMF Wereld Economische Vooruitzichten	De prognose voor het bbp van de eurozone is 1,1% in 2026; voor Frankrijk 0,9% in 2026.	April 2026	De macro-economische groei is positief, maar te bescheiden om de herhaalde tegenvallende winstcijfers te rechtvaardigen.

De algemene boodschap is constructief maar gedisciplineerd. De CAC 40 kan nog hoger stijgen, maar de kwaliteit van de vooruitgang is belangrijker dan de stijging zelf.

05. Scenario's

Concrete scenario's voor de komende 6 tot 12 maanden

De onderstaande bandbreedtes zijn schattingen van de auteur, gebaseerd op het huidige CAC 40-niveau, de piek in januari 2026, de bandbreedte over 52 weken, macro-economische gegevens uit Europa en het hierboven genoemde institutionele onderzoek. Het betreft geen indexdoelstellingen van derden.

CAC 40 scenario's voor de volgende rally

Scenario	Waarschijnlijkheid	Bereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Stier	42%	8.250-8.650	De CAC 40-index stijgt weer boven de 8.100 en vervolgens onder de 8.250, de consumentenprijsindex (CPI) in de eurozone koelt af tot onder de 2,6%, en de winstverwachtingen per aandeel (EPS) in Europa blijven positief tot en met de rapportage over het tweede kwartaal.	Evaluatie na de volgende ECB-vergadering en na de belangrijkste rapportageperiode voor het tweede kwartaal.
Baseren	38%	7.650-8.250	De groei blijft positief maar zwak, de ECB handhaaft haar rentebeleid en de leiderschapsposities in de energie-, luxe- en industriële sectoren blijven verdeeld.	Maandelijks overzicht met inflatie- en arbeidsmarktcijfers van Eurostat.
Beer	20%	7.200-7.650	De index verliest fors 7.500 punten, de inflatie blijft rond de 3,0% en de winstcijfers van grote bedrijven verzwakken.	Direct herzien bij een wekelijkse slotkoers onder de 7.500 of bij een terugval naar negatieve winstverwachtingen per aandeel.

De tactische conclusie is eenvoudig. Kopers zouden bevestiging boven de 8.100 en een stabielere inflatie moeten zien voordat ze ervan uitgaan dat de volgende opwaartse beweging duurzaam is. Bestaande aandeelhouders kunnen optimistisch blijven, maar de positie is sterker als deze wordt onderbouwd door herzieningen en operationele resultaten in plaats van door de hoop op een snelle herwaardering.

Als de data meewerken, kan de CAC 40 de hoogtepunten van 2026 opnieuw testen. Zo niet, dan is een brede bandbreedte waarschijnlijker dan een onmiddellijke doorbraak.

Referenties