Waarom de Euro Stoxx 50 nog verder zou kunnen stijgen: Wat zou de volgende rally kunnen aanjagen?

01. Historische context

Dit is een voortzettingsstrategie, geen herstel van een koers met een lage waarde.

De EURO STOXX 50 heeft al een flinke langetermijnstijging laten zien. Grafieken van Yahoo Finance tonen aan dat de index is gestegen van 2.864,74 op 31 mei 2016 naar 5.827,76 op 15 mei 2026, een totale winst van 103,43% over tien jaar. Dat is belangrijk, want de volgende rally begint niet vanuit een capitulatie. Hij begint vanuit een benchmark die nog steeds dicht bij zijn cyclushoogtepunten handelt en daarom winstcijfers en macro-economische bevestiging nodig heeft.

Op data gebaseerde bullish visualisatie voor de EURO STOXX 50 — Het positieve scenario bevestigt de eerdere hoogtepunten: de index staat dicht genoeg bij de vorige waarden, waardoor de volgende opwaartse beweging bredere winststeun, een gematigdere inflatie en een krachtig leiderschap vereist.

EURO STOXX 50-raamwerk voor verschillende beleggingshorizonten

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
1-3 maanden	Inflatieverloop, toon van de ECB en commentaar op de winstcijfers van het tweede kwartaal	De index stijgt weer boven de 6000 punten, terwijl de inflatie in de eurozone afkoelt tot ongeveer 2,5%.	De inflatie blijft rond de 3,0% en de index zakt herhaaldelijk onder de 6.000.
6-12 maanden	Winstherzieningen en de spreiding over de sectoren	De positieve herzieningen reiken verder dan alleen technologie- en industriële leiders.	Rendementen zijn voornamelijk gebaseerd op meervoudige uitbreidingen, terwijl herzieningen afvlakken of omkeren.
Tot 2027	Of zachte macro-economische data zich nog steeds vertalen in winstgroei per aandeel.	De groei in de eurozone versnelt weer licht, terwijl de rentes de financiële omstandigheden niet langer verder verkrappen.	De groei blijft zwak, de inflatie hardnekkig en exporteurs blijven onder druk staan door wisselkoerseffecten.

Het meest recente openbare STOXX-factsheet, gedateerd 31 maart 2026, toonde een koers-winstverhouding (P/E) van 17,2x over de afgelopen twaalf maanden, een verwachte P/E van 14,7x, een koers-boekwaarde van 2,0, een dividendrendement van 2,6%, een koers-omzetverhouding van 1,6 en een koers-kasstroomverhouding van 21,2. Op dezelfde datum toonde STOXX de volgende landwegingen: Frankrijk 33,4%, Duitsland 29,5%, Nederland 14,6%, Spanje 10,6% en Italië 8,2%. Dit maakt de index gevoelig voor zowel macro-economische gegevens uit de eurozone als voor een klein aantal grote, wereldwijd actieve winnaars.

Kort gezegd: de index heeft nog ruimte om te stijgen, maar is niet goedkoop genoeg om alleen op hoop te stijgen. Een verdere opwaartse trend vereist nu een combinatie van positieve herzieningen, veerkrachtige arbeidsmarktcijfers en bewijs dat de grootste AI-, industriële en financiële bedrijven in de benchmark nog steeds de premie waard zijn die de markt ze toekent.

02. Belangrijkste krachten

Vijf opwaartse krachten die de opwaartse beweging kunnen versterken.

Ten eerste zijn de winstverwachtingen in Europa positiever geworden. JP Morgan Asset Management schreef in zijn wereldwijde aandelenprognose voor 2026 (exclusief de VS), gepubliceerd op 19 november 2025, dat na zeven maanden van negatieve winstverwachtingen de schatting voor de winst per aandeel in Europa voor 2026 nu naar boven wordt bijgesteld. Bottom-up prognoses wijzen op een groei van 12% op jaarbasis, hoewel het bedrijf een groei in het midden van de enkelcijferige percentages realistischer acht. Voor de EURO STOXX 50 is zelfs deze voorzichtiger interpretatie voldoende om verdere stijgingen te ondersteunen, mits de positieve bijstellingsrichting aanhoudt.

Ten tweede is Goldman Sachs Research positief over Europa, maar wel met mate. Goldman gaf op 15 januari 2026 aan dat het verwacht dat de STOXX 600 in 2026 een totaalrendement van 8% zal genereren, ondersteund door een winstgroei per aandeel van 5% in 2026 en 7% in 2027. Goldman zei ook dat Europese aandelen historisch gezien niet goedkoop zijn, met een koers-winstverhouding van 15x voor 2026 en rond het 71e percentiel van de koers-winstverhouding over de afgelopen 25 jaar. Dat schetst het positieve scenario correct: dit is een scenario met winstgroei als drijvende kracht, geen scenario met een snelle koersstijging.

Ten derde is de macro-economische achtergrond nog steeds zwak, maar niet recessiegevoelig. De voorlopige schatting van Eurostat laat zien dat het bbp van de eurozone in het eerste kwartaal van 2026 met 0,1% is gegroeid ten opzichte van het voorgaande kwartaal, terwijl de arbeidsmarktcijfers van Eurostat een werkloosheidspercentage van 6,2% in maart 2026 aangeven, een daling ten opzichte van 6,3% in februari. Een zwakke groei met een stabiele arbeidsmarkt is niet ideaal, maar het is nog steeds een omgeving waarin aandelen van grote bedrijven kunnen blijven stijgen als de winsten standhouden.

Ten vierde laten verschillende belangrijke spelers nog steeds een reële vraag zien naar AI, software, automatisering en investeringen in netwerkgerelateerde infrastructuur. ASML rapporteerde een netto-omzet van 8,8 miljard euro in het eerste kwartaal van 2026 en verhoogde de omzetverwachting voor 2026 naar 36-40 miljard euro, verwijzend naar de vraag naar AI-gerelateerde infrastructuur. SAP rapporteerde een huidige orderportefeuille voor de cloud van 21,9 miljard euro en een omzetgroei van 27% in de cloud bij constante wisselkoersen. Siemens meldde op 13 mei 2026 dat de digitale activiteiten in de eerste helft van het fiscale jaar 2026 met 19% zijn gegroeid en noemde AI een duidelijke groeimotor voor hardware, software en diensten. Siemens Energy rapporteerde orders ter waarde van 17,7 miljard euro in het tweede kwartaal van het fiscale jaar 2026 en een sterke groei in netwerktechnologieën.

Ten vijfde hoeft de rally niet per se een drastische versoepeling van het monetaire beleid te ondergaan; het heeft vooral minder angst voor inflatie nodig. De ECB handhaafde de depositofaciliteitsrente op 2,00% op 30 april 2026, terwijl de voorlopige inflatieraming van Eurostat een CPI van 3,0% voor de eurozone in april liet zien, een stijging ten opzichte van 2,6% in maart, omdat de energie-inflatie versnelde tot 10,9%. Als deze inflatiedruk in de komende publicaties afneemt, kan de markt een forward multiple van rond de 15 behouden en terugzakken naar eerdere hoogtepunten zonder uit te gaan van een agressieve versoepelingscyclus.

Vijf-factoren-scorelens voor de rallycase

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
Macro-achtergrond	Stelt de bovengrens in voor cyclische aandelen en indexmultiples.	Het bbp van de eurozone steeg in het eerste kwartaal van 2026 nog steeds met 0,1% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en de werkloosheid bedraagt 6,2%, maar de groei is zwak.	Neutrale
Inflatie en rentetarieven	Bepaalt of de waardering kan toenemen.	De consumentenprijsindex (CPI) in de eurozone steeg in april naar 3,0%, terwijl de ECB de depositorente op 2,00% handhaafde.	Neutraal tot pessimistisch
winstherzieningen	Het beste bewijs dat de rally het verdient om door te gaan.	JP Morgan meldt dat de schatting voor de winst per aandeel (EPS) in Europa voor 2026 naar boven wordt bijgesteld na zeven negatieve maanden.	Oppermachtig
Kwaliteit van leiderschap	Grote indexgewichten moeten nog steeds resultaten opleveren.	ASML, SAP, Siemens en Siemens Energy wijzen nog steeds op concrete vraagfactoren.	Oppermachtig
Waarderingsondersteuning	Regelt hoeveel ruimte er overblijft als de gegevens slechts gemiddeld blijven.	STOXX publiceerde een koers-winstverhouding van 17,2x over de afgelopen twaalf maanden en een verwachte koers-winstverhouding van 14,7x; Goldman Sachs schatte de Europese koers-winstverhouding voor 2026 op 15x.	Neutrale

Het sterkste scenario voor een positieve markt is daarom een combinatie van factoren: positieve herzieningen, stabiele arbeidsmarktgegevens, zichtbare AI-groei en industriële vraag, en een inflatie die voldoende afkoelt om de markt te behoeden voor de angst voor een nieuw renteprobleem.

03. Tegengeval

Wat zou de rally kunnen onderbreken?

Het grootste risico is dat de inflatie precies op het verkeerde moment weer is toegenomen. Volgens de voorlopige schatting van Eurostat zal de inflatie in de eurozone in april 2026 3,0% bedragen, tegenover 2,6% in maart, met een energie-inflatie van 10,9%. Als deze energie-effecten langer dan verwacht doorwerken in de verwachtingen of marges, zal de markt moeite hebben om een hogere waardering te rechtvaardigen.

Het tweede risico is de waardering. Goldman Sachs gaf aan dat de Europese markt al rond de 15 keer de winstverwachting voor 2026 handelde en zich in het 71e percentiel van de eigen 25-jarige koers-winstverhouding bevond. De eigen factsheet van STOXX toonde een koers-winstverhouding van 17,2 keer de winst over de afgelopen twaalf maanden en 14,7 keer de verwachte winst. Dat sluit een opwaartse beweging niet uit, maar het betekent wel dat de benchmark operationele resultaten nodig heeft. Dit is geen goedkope markt waar middelmatige cijfers de bullish vooruitzichten nog kunnen redden.

Het derde risico is dat exportgevoelige sectoren onder druk blijven staan. JP Morgan meldde dat de waardering van de euro heeft bijgedragen aan een neerwaartse herziening van 17% van de winst per aandeel (EPS) voor Europese exporterende sectoren in 2025, tegenover een opwaartse herziening van 1% voor binnenlandse sectoren. De EURO STOXX 50 bestaat grotendeels uit wereldwijde exporteurs, waardoor een sterke valuta of een zwakke vraag de groei sneller kan afremmen dan de binnenlandse macro-economische gegevens alleen zouden doen vermoeden.

Huidige risico's voor het optimistische scenario

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Inflatie reset	Consumentenprijsindex (CPI) eurozone 3,0% in april 2026; energie-inflatie 10,9%.	Kan de reële rentes hoog houden en meervoudige expansie blokkeren.	Bearish
Waardebepaling	STOXX staat op 17,2x de winst over de afgelopen twaalf maanden en 14,7x de verwachte winst; Goldman Sachs zegt dat de Europese markt op 15x de winst voor 2026 staat.	Biedt minder ruimte voor teleurstelling dan een goedkope markt zou doen.	Neutrale
Exportgevoeligheid	JP Morgan meldt een neerwaartse herziening van 17% van de winst per aandeel (EPS) schattingen voor 2025 voor Europese exportsectoren.	Dit toont aan dat valuta- en handelsomstandigheden nog steeds van wezenlijk belang zijn.	Neutraal tot pessimistisch
Zachte groei	Het bbp van de eurozone zal in het eerste kwartaal van 2026 slechts met 0,1% kwartaal-op-kwartaal groeien.	De zwakke economische activiteit maakt het lastiger om de winstverwachtingen waar te maken.	Neutrale
Concentratie	Frankrijk 33,4%, Duitsland 29,5%; ASML alleen al heeft een gewicht van 10,99%.	Een paar grote missers kunnen de belangrijkste benchmark snel omlaag halen.	Bearish

De bullish vooruitzichten blijven alleen geloofwaardig als deze tegenwinden los van elkaar blijven bestaan. Het probleem ontstaat wanneer aanhoudende inflatie, zwakkere herzieningen van de verwachtingen en een smalle leiderschapsstructuur elkaar gaan versterken.

04. Institutioneel perspectief

Wat professioneel onderzoek impliceert voor verdere groei.

Goldman Sachs en JP Morgan zijn over het algemeen positief over Europese aandelen, maar ze maken in feite allebei hetzelfde punt: Europa kan stijgen, maar die stijging moet gebaseerd zijn op winstgroei in plaats van op een uitbundige stijging van de waarderingsmultiples. Dat is een nuttige discipline voor de EURO STOXX 50, omdat de benchmark al handelt als een kwaliteitsindex met een wereldwijde spreiding van grote bedrijven, in plaats van een markt in moeilijkheden.

Institutionele invalshoek voor het bullish scenario

Bron	Wat er stond	Datum	Lees de volledige tekst voor EURO STOXX 50
Goldman Sachs-onderzoek	Het totale rendement van de STOXX 600 bedraagt 8% in 2026, met een winstgroei per aandeel van 5% in 2026 en 7% in 2027.	15 januari 2026	Ondersteunt een gematigde bullmarkt voor Europa in plaats van een snelle opwaartse beweging.
Goldman Sachs-onderzoek	Europa handelt tegen 15 keer de winstverwachting voor 2026 en bevindt zich in het 71e percentiel van zijn eigen 25-jarige koers-winstverhouding.	15 januari 2026	Dit betekent dat de potentiële winststijging gebaseerd moet zijn op de winst, niet op de waardering.
JP Morgan Asset Management	De Europese schatting voor de winst per aandeel (EPS) in 2026 wordt naar boven bijgesteld na zeven negatieve maanden; een groei van 12% wordt verwacht, maar een groei in het midden van de enkelcijferige percentages is realistischer.	19 november 2025	De richting van de herziening is belangrijker dan ambitieuze consensuscijfers.
IMF Regionale Economische Vooruitzichten voor Europa	De groei in de eurozone wordt in 2026 geraamd op 1,1% te midden van verhoogde risico's.	17 april 2026	De macro-economische groei is positief, maar te bescheiden om de herhaalde tegenvallende winstcijfers te rechtvaardigen.
ECB-beleidsbesluit	De ECB heeft de belangrijkste rentetarieven ongewijzigd gelaten en de depositofaciliteit op 2,00% gehandhaafd.	30 april 2026	Een afkoelende inflatie is belangrijker voor een positieve ontwikkeling op korte termijn dan een snel afbouwend monetair beleid.

De algemene boodschap is constructief maar gedisciplineerd. De EURO STOXX 50 kan nog verder stijgen, maar de kwaliteit van de stijging is belangrijker dan de koersbeweging zelf.

05. Scenario's

Concrete scenario's voor de komende 6 tot 12 maanden

De onderstaande bandbreedtes zijn schattingen van de auteur, gebaseerd op het huidige indexniveau, de piek in januari 2026, de bandbreedte over 52 weken, STOXX-waarderingsgegevens, macro-economische publicaties uit de eurozone en het hierboven genoemde institutionele onderzoek. Het betreft geen indexdoelstellingen van derden.

EURO STOXX 50 scenario's voor de volgende rally

Scenario	Waarschijnlijkheid	Bereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Stier	40%	6.050-6.400	De EURO STOXX 50 herstelt zich en blijft boven de 6.000 punten, de consumentenprijsindex (CPI) in de eurozone koelt af richting 2,5%, en de winstverwachtingen per aandeel (EPS) in heel Europa blijven positief gedurende de belangrijkste rapportageperiode voor het tweede kwartaal.	Evaluatie na de volgende ECB-vergadering en na het rapportageseizoen van juli-augustus 2026.
Baseren	37%	5.650-6.050	De groei blijft positief maar zwak, de ECB blijft voorzichtig en de leiderschapsposities blijven geconcentreerd in een paar technologie-, industrie- en financiële bedrijven.	Maandelijks overzicht met Eurostat-cijfers over inflatie, bbp en arbeidsmarkt.
Beer	23%	5.150-5.650	De index verliest fors 5.650 punten, de inflatie blijft rond de 3,0% en de commentaren op het tweede kwartaal verzwakken voor grote bedrijven of Europese herzieningen worden opnieuw naar beneden bijgesteld.	Directe herziening bij een wekelijkse slotkoers onder de 5.650 of bij een terugval naar een negatieve herzieningstrend.

De tactische conclusie is eenvoudig. Kopers zouden bevestiging boven de 6.000 en een stabielere inflatie moeten zien voordat ze ervan uitgaan dat de volgende opwaartse beweging duurzaam is. Bestaande aandeelhouders kunnen optimistisch blijven, maar de positie is sterker als deze wordt onderbouwd door herzieningen en operationele resultaten in plaats van door de hoop op een snelle herwaardering.

Als de data meewerken, kan de index het hoogtepunt van januari opnieuw testen en het 52-wekenhoogtepunt proberen te bereiken. Zo niet, dan is een brede zijwaartse beweging waarschijnlijker dan een onmiddellijke doorbraak.