Waarom de FTSE 100 verder zou kunnen stijgen: Wat zou de volgende rally kunnen aanjagen?

01. Historische context

De FTSE 100 heeft nog steeds opwaarts potentieel, maar begint niet vanaf een uitgehold niveau.

De FTSE 100 heeft al een sterke stijging doorgemaakt. Grafieken van Yahoo Finance laten zien dat de index is gestegen van 6.504,30 op 31 mei 2016 naar 10.195,37 op 15 mei 2026, een prijsstijging van 56,75% over tien jaar. De notitie van LSEG uit januari 2026 voegt een belangrijke sentimentindicator toe: de index sloot voor het eerst boven de 10.000 punten op 5 januari 2026. Dat is belangrijk, omdat de volgende rally geen verhaal is van een herstel door ondergewaardeerde aandelen. Het is een voortzetting van de groei die afhankelijk is van winstcijfers en macro-economische data om de stijging te ondersteunen.

Op data gebaseerde positieve visualisatie voor de FTSE 100 — Het positieve scenario bevestigt de huidige situatie: de FTSE 100 staat dicht genoeg bij de vorige hoogtepunten, waardoor de volgende stijging afhankelijk is van een afnemende inflatie, sterke winsten van grote bedrijven en duidelijkere beleidsverwachtingen.

FTSE 100-raamwerk voor verschillende beleggingshorizonten

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
1-3 maanden	Inflatieverloop, toon van de Bank of England en het 10.000-niveau	De FTSE 100 herovert de 10.400-grens, terwijl de consumentenprijsindex (CPI) en de inflatie in de dienstensector afkoelen.	De inflatie blijft hardnekkig hoog en de index zakt weer onder de 10.000.
6-12 maanden	Winststabiliteit in de sectoren banken, energie, gezondheidszorg en defensie.	De grote spelers handhaven hun winstverwachtingen en blijven aandeleninkopen of dividenduitkeringen ondersteunend.	De rally is vooral afhankelijk van een stijging van de waarderingsmultiples, terwijl de winsten lager uitvallen.
Tot 2027	De vraag is of de zwakke Britse groei zich nog steeds vertaalt in veerkrachtige kasstromen.	Lagere inflatie maakt een soepeler beleid mogelijk zonder dat de winsten sterk onder druk komen te staan.	Zwakke arbeidskrachten, starre prijzen en een omslag in de grondstoffenprijzen drukten gezamenlijk op de winsten.

Het uitgangspunt qua waardering is ondersteunend, maar niet zo gunstig dat teleurstelling wordt genegeerd. De iShares FTSE 100-tracker van BlackRock toonde de benchmark op 14 mei 2026 op 16,67 keer de winst per aandeel, 2,31 keer de boekwaarde en een dividendrendement van 2,88% over de afgelopen twaalf maanden. Die combinatie is nog steeds goedkoper dan veel Amerikaanse large-cap-indices, maar het is ook geen aantrekkelijk instapmoment. De volgende stijging zou daarom moeten komen van winstvertrouwen en versoepeling van het beleid, en niet van beleggers die plotseling veel meer willen betalen voor dezelfde kasstromen.

Indexconcentratie bepaalt ook het verloop van een rally. Volgens het iShares-factsheet van maart 2026 vertegenwoordigen de tien grootste posities 49,84% van de FTSE 100, aangevoerd door AstraZeneca, HSBC, Shell, Rolls-Royce, BP, British American Tobacco, Unilever, GSK, Rio Tinto en BAE Systems. Dit betekent dat een geloofwaardige rally nog steeds mogelijk is, zelfs als de binnenlandse groei in het VK slechts bescheiden is, omdat de benchmark sterk is blootgesteld aan de wereldwijde sectoren gezondheidszorg, bankwezen, energie, mijnbouw en defensie, in plaats van aan puur binnenlandse conjunctuurgevoelige sectoren.

02. Belangrijkste krachten

Vijf opwaartse krachten die de opwaartse beweging kunnen versterken.

Ten eerste groeit de Britse economie nog steeds. Het Office for National Statistics meldde op 14 mei 2026 dat het reële bbp in maart met 0,3% is gestegen, waardoor het bbp over de drie maanden tot maart met 0,6% is toegenomen ten opzichte van de voorgaande drie maanden en 1,2% hoger ligt dan een jaar eerder. Dat is geen opleving, maar het is voldoende om de FTSE 100 te behoeden voor een regelrechte recessie. Een index met deze sectormix heeft geen spectaculaire binnenlandse groei nodig; het is voldoende dat de economische activiteit veerkrachtig genoeg is om de winstverwachtingen intact te houden.

Ten tweede blijven verschillende van de grootste spelers concrete cijfers presenteren. HSBC meldde op 5 mei 2026 dat de winst vóór belasting, exclusief bijzondere posten, over het eerste kwartaal USD 10,1 miljard bedroeg, de omzet, eveneens exclusief bijzondere posten, USD 19,1 miljard, de netto rentebaten van de bankactiviteiten met USD 0,7 miljard stegen tot USD 11,3 miljard, en het geannualiseerde rendement op het gemiddelde materiële eigen vermogen 18,7% bedroeg, exclusief bijzondere posten. Shell rapporteerde op 7 mei 2026 een aangepaste winst van USD 6,915 miljard en kondigde een nieuw aandeleninkoopprogramma van USD 3,0 miljard aan, na de afronding van het vorige programma van USD 3,5 miljard. BAE Systems meldde op 7 mei 2026 een sterke start van het jaar, handhaafde de prognose voor het hele jaar en verwacht nog steeds een omzetgroei van 7% tot 9%, een onderliggende EBIT-groei van 9% tot 11% en een onderliggende EPS-groei van 9% tot 11% in 2026.

Ten derde kan de sectormix van de FTSE nog steeds in het voordeel werken als de geopolitieke en fiscale trends zich handhaven zoals ze nu doen. JP Morgan Asset Management merkte in zijn marktanalyse voor het eerste kwartaal van 2026 op dat de FTSE All-Share in die periode positieve rendementen behaalde, ondersteund door de focus op grondstoffen. Dat is belangrijk omdat de FTSE 100 nog steeds een grote weging heeft in banken, oliemaatschappijen, mijnbouwbedrijven en defensiegerelateerde fabrikanten. Een rally in deze benchmark vereist geen brede opleving van de technologiesector; het kan ook komen doordat de winsten in de traditionele economie sterker blijven dan gevreesd.

Ten vierde is het beleid niet restrictiever geworden. De Bank of England handhaafde de bankrente op 3,75% op 30 april 2026 met een stemverhouding van 8 tegen 1, ondanks de erkenning dat de CPI-inflatie was gestegen tot 3,3% en dat de arbeidsmarkt verder versoepelde. Als de volgende inflatiecijfers afkoelen in plaats van weer op te lopen, is dat voldoende voor beleggers om lagere rentes weer in te prijzen zonder dat een drastische beleidswijziging nodig is.

Ten vijfde lijkt het Verenigd Koninkrijk qua waardering nog steeds relatief concurrerend ten opzichte van de overvolle wereldwijde alternatieven. Goldman Sachs Research zei op 12 januari 2026 dat het verwacht dat het Britse bbp in 2026 met 1,4% zal groeien op kwartaalbasis, terwijl JP Morgan Asset Management schreef dat Britse large-cap aandelen aantrekkelijk gewaardeerd blijven in 2026. Dit zijn geen koersdoelen voor de FTSE 100, maar samen ondersteunen ze het idee dat de benchmark kan stijgen als de winsten blijven stijgen en de inflatie geleidelijk afneemt.

Vijf-factoren-scorelens voor de rallycase

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
Groeiachtergrond	Stelt een ondergrens vast voor cyclische winsten.	Het Britse bbp steeg in maart met 0,3% en over de afgelopen drie maanden met 0,6%.	Neutraal tot positief
Inflatie en rentetarieven	Bepaalt of de markt een herwaardering kan uitvoeren.	De consumentenprijsindex (CPI) bedraagt 3,3% en de CPI voor diensten 4,5%, maar de centrale bankrente blijft ongewijzigd op 3,75%.	Neutrale
Inkomsten van zwaargewichten	Banken, energie en defensie zijn voor een groot deel verantwoordelijk voor de index.	HSBC, Shell en BAE brachten in mei allemaal positieve resultaten uit voor het eerste kwartaal of het jaar tot nu toe.	Oppermachtig
Waardering en inkomen	Bepaalt hoeveel opwaarts potentieel al in de prijs is verwerkt.	De koers-winstverhouding (P/E) van 16,67x, de koers-boekwaardeverhouding (P/B) van 2,31x en het dividendrendement over de afgelopen twaalf maanden van 2,88% bieden nog steeds enige steun.	Neutraal tot positief
Concentratie	Beperkt leiderschap kan bijeenkomsten kwetsbaar maken.	De tien grootste posities vertegenwoordigen 49,84% van de benchmark.	Neutraal tot pessimistisch

Het sterkste scenario voor een positieve markt is daarom een combinatie van factoren: veerkrachtige winsten van de zwaargewichten in de index, een inflatie die voldoende afkoelt om een strenger beleid te voorkomen, en een benchmark die kapitaal blijft aantrekken omdat deze nog steeds daadwerkelijke kasstroom genereert en dividenduitkeringen ondersteunt.

03. Tegengeval

Wat zou de rally kunnen onderbreken?

Het grootste risico is de aanhoudende inflatie. Het ONS meldde dat de Britse consumentenprijsindex (CPI) in maart 2026 steeg naar 3,3% ten opzichte van 3,0% in februari, terwijl de kern-CPI 3,1% bedroeg en de CPI voor de dienstensector 4,5%. De Bank of England gaf in haar aprilrapport expliciet aan dat er nog steeds een risico bestaat op aanzienlijke secundaire effecten op de prijs- en loonvorming. Als de inflatiecijfers van 20 mei 2026 opnieuw een positieve verrassing laten zien, zal het voor de markt moeilijker worden om een duidelijker scenario voor een renteverlaging te rechtvaardigen.

Het tweede risico is dat de arbeidsmarkt sneller afzwakt dan de lonen kunnen bijbenen. Werkgelegenheidsgegevens van het ONS, gepubliceerd op 21 april 2026, toonden een werkloosheidspercentage van 4,9% in het VK voor de periode december 2025 tot februari 2026, een inactiviteitspercentage van 21,0% en 1,694 miljoen uitkeringsgerechtigden in maart. Deze cijfers zijn op zichzelf niet recessie-achtig, maar ze geven wel aan dat de binnenlandse economie niet sterk genoeg is om de index te redden als de grote internationale economieën in de problemen komen.

Het derde risico is concentratie. Met de tien grootste bedrijven die 49,84% van de index vertegenwoordigen, kan een gelijktijdige dip in de sectoren gezondheidszorg, banken en energie de belangrijkste benchmark snel raken. De FTSE 100 is breed genoeg om gediversifieerd te zijn over verschillende sectoren, maar niet breed genoeg om zwakte in de grootste componenten te negeren.

Huidige risico's voor het optimistische scenario

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Hardnekkige inflatie	Britse CPI 3,3% in maart 2026; CPI voor de dienstensector 4,5%; kern-CPI 3,1%	Kan renteverlagingen vertragen en de expansie van meervoudige transacties beperken.	Bearish
Risico van een havikachtig beleid	BoE handhaafde het percentage op 3,75% met een stemverhouding van 8 tegen 1, waarbij één lid de voorkeur gaf aan 4,0%.	Dit laat zien dat het beleid nog niet duidelijk versoepeld is.	Bearish
Arbeidszwakte	Werkloosheid 4,9%, inactiviteit 21,0%, aantal uitkeringsgerechtigden 1,694 miljoen	Verhoogt de drempel voor sectoren die gevoelig zijn voor de binnenlandse vraag.	Neutraal tot pessimistisch
Waardebepaling	Koers/winstverhouding 16,67x en koers/boekwaarde 2,31x per 14 mei 2026	Biedt minder ruimte voor teleurstelling dan een goedkope markt zou doen.	Neutrale
Indexconcentratie	De tien grootste beleggingen vertegenwoordigen in totaal 49,84%.	Een paar kleine missers op individuele aandelen leiden snel tot een algehele verzwakking van de index.	Bearish

De positieve vooruitzichten blijven alleen geloofwaardig als deze tegenwinden los van elkaar blijven. Het probleem ontstaat wanneer aanhoudende inflatie, een zwakke arbeidsmarkt en een beperkt leiderschap elkaar gaan versterken.

04. Institutioneel perspectief

Wat professioneel onderzoek impliceert voor verdere groei.

Goldman Sachs en JP Morgan zijn positief over de Britse en niet-Amerikaanse aandelenmarkten, maar beide geven in feite een voorwaardelijke in plaats van een euforische voorspelling. De Britse vooruitzichten van Goldman Sachs Research van 12 januari 2026 gaan uit van een groei van 1,4% in het vierde kwartaal van 2026, een werkloosheid die in maart oploopt tot 5,3%, een daling van de algemene inflatie tot 2,1% in het tweede kwartaal en drie verdere renteverlagingen van 25 basispunten, waardoor de Bank Rate uitkomt op 3%. Dat is een haalbaar scenario voor de FTSE 100, maar het hangt ervan af of de inflatie afkoelt en niet op het huidige niveau blijft.

Volgens de wereldwijde aandelenverwachting van JP Morgan Asset Management (exclusief de VS) zouden rendementen steeds meer moeten worden gedreven door winst in plaats van door een stijging van de waarderingsmultiples, omdat de waarderingen in veel regio's hoog zijn. In hetzelfde rapport staat dat na zeven maanden van negatieve herzieningen de winst per aandeel (EPS) voor Europa in 2026 nu naar boven wordt bijgesteld en dat de herzieningen voor de energie- en grondstoffensector recentelijk positief zijn geworden. Dit is direct relevant voor de FTSE 100, omdat deze index een grote weging heeft in de bank-, energie- en mijnbouwsector.

De Bank of England is de belangrijkste beleidstoets voor die institutionele opvattingen. In haar samenvatting van april 2026 stond dat het conflict in het Midden-Oosten de vooruitzichten voor de wereldwijde energieprijzen zeer onzeker had gemaakt en dat het monetaire beleid zou reageren afhankelijk van de omvang en duur van de schok. Voor beleggers die optimistisch zijn over de FTSE 100 betekent dit dat de macro-economische visie bij elke inflatiecijfer opnieuw moet worden bekeken, in plaats van dat deze als vaststaand wordt beschouwd.

Institutionele invalshoek voor het bullish scenario

Bron	Wat er stond	Datum	Leesverslag voor FTSE 100
Goldman Sachs-onderzoek	Een Britse bbp-groei van 1,4% in het vierde kwartaal van 2026, een werkloosheid van 5,3% in maart, een daling van de algemene inflatie tot 2,1% in het tweede kwartaal en drie renteverlagingen door de Bank of England tot 3%.	12 januari 2026	Ondersteunt een gematigd optimistisch scenario als de inflatie weer afkoelt.
Goldman Sachs 2026 UK outlook pagina	Het Verenigd Koninkrijk zal naar verwachting opnieuw een wisselvallig jaar beleven met trendmatige groei, hogere werkloosheid, aanzienlijk lagere inflatie en nog drie renteverlagingen door de centrale bank tot 3%.	Vooruitblikcentrum januari 2026	Constructief, maar geen stelling voor blinde meervoudige expansie.
JP Morgan Asset Management	Het rendement zou meer door de winst dan door de waarderingsmultiples moeten worden bepaald; de schatting voor de winst per aandeel (EPS) in Europa voor 2026 wordt naar boven bijgesteld na zeven negatieve maanden.	De pagina met vooruitzichten voor 2026 is beschikbaar in mei 2026.	Voorspelt een rally van de FTSE, aangevoerd door daadwerkelijke winstcijfers, met name in de energie- en financiële sector.
Bank van Engeland	De centrale bankrente bleef stabiel op 3,75%, waarbij de risico's van een tweede inflatiegolf als gevolg van hogere energieprijzen nog steeds aanwezig waren.	30 april 2026	Legt uit waarom de markt nog steeds lagere inflatiecijfers nodig heeft om een significante stijging te bewerkstelligen.
JP Morgan Asset Management	Britse large-cap aandelen blijven aantrekkelijk gewaardeerd richting 2026.	Marktcommentaar voor het VK, gepubliceerd begin 2026.	Ondersteunt de vraag naar de benchmark als de winstcijfers solide blijven.

De algemene boodschap is constructief maar gedisciplineerd. De FTSE 100 kan nog verder stijgen, maar de kwaliteit van de beweging is belangrijker dan de koersbeweging zelf.

05. Scenario's

Concrete scenario's voor de komende 6 tot 12 maanden

De onderstaande bandbreedtes zijn schattingen van de auteur, gebaseerd op het huidige FTSE 100-niveau, de hoogste stand in februari 2026, de bandbreedte over 52 weken, het huidige waarderingsprofiel en de hierboven genoemde macro-economische en institutionele factoren. Het betreft geen indexdoelstellingen van derden.

Scenario's voor de volgende rally van de FTSE 100

Scenario	Waarschijnlijkheid	Bereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Stier	44%	10.700-11.300	De index herovert de 10.400-grens en blijft boven de 10.000, de Britse consumentenprijsindex (CPI) daalt terug onder de 3,0%, de inflatie in de dienstensector koelt af van 4,5%, en de sterke prognoses van HSBC, Shell en BAE blijven ongewijzigd.	Evaluatie na de publicatie van de CPI-cijfers op 20 mei 2026, het besluit van het Monetair Beleidscomité (MPC) op 18 juni 2026 en de rapportageperiode eind juli over het eerste halfjaar.
Baseren	36%	9.900-10.700	De groei blijft positief maar zwak, de bankrente blijft voorlopig op 3,75% staan en de benchmark blijft boven de 10.000 zonder een duidelijke doorbraak.	Maandelijks overzicht met de CPI- en BBP-cijfers van het ONS.
Beer	20%	9.300-9.900	De index verliest fors 10.000 punten, de consumentenprijsindex blijft boven de 3,0%, de Bank of England blijft een streng monetair beleid voeren en minstens één van de belangrijkste winstpijlers verzwakt.	Directe herziening bij een wekelijkse slotkoers onder de 10.000 of bij een nieuwe opwaartse inflatieverrassing.

De tactische conclusie is eenvoudig. Kopers zouden bevestiging boven de 10.400 en een stabielere inflatie moeten zien voordat ze ervan uitgaan dat de volgende opwaartse beweging duurzaam is. Bestaande beleggers kunnen optimistisch blijven, maar de positie is sterker als deze wordt ondersteund door winstcijfers en versoepeling van het beleid, in plaats van door de hoop op een snelle herwaardering.

Als de data meewerken, kan de FTSE 100 zijn hoogtepunt van februari opnieuw testen en overtreffen. Zo niet, dan is een brede bandbreedte rond de 10.000 punten waarschijnlijker dan een onmiddellijke doorbraak.

Referenties