Waarom de FTSE MIB verder zou kunnen stijgen: Wat zou de volgende rally kunnen aanjagen?

01. Historische context

De FTSE MIB kan nog verder stijgen, maar begint vanaf een sterk niveau in plaats van vanuit een diepe onderwaardering.

Uit gegevens van Yahoo Finance blijkt dat de FTSE MIB is gestegen van 16.198,00 op 31 mei 2016 naar 49.116,47 op 15 mei 2026, een prijsstijging van 203,23%, ofwel ongeveer 11,73% op jaarbasis over tien jaar. De benchmark staat ook 7,88% hoger dan de slotkoers van 45.527,00 op 31 december 2025. Deze sterke trend is belangrijk, omdat de volgende rally geen reddingsoperatie is. Het is een voortzettingsstrategie die meer bewijs vereist dan een sterk oververkochte markt.

Op data gebaseerde positieve visualisatie voor de FTSE MIB — Het positieve scenario is een bevestiging van de huidige trend: de FTSE MIB staat al bijna op zijn hoogtepunt, dus de volgende opwaartse beweging heeft steun nodig van de winstontwikkeling in de sector, en niet alleen van optimisme over Europese aandelen.

FTSE MIB-raamwerk voor verschillende beleggingshorizonten

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de these versterken?	Wat zou de these verzwakken?
1-3 maanden	Inflatie, de toon van de ECB en het niveau van 50.000.	De index blijft boven de 49.000 en herovert de grens van 50.000, terwijl de algemene inflatie afkoelt na de piek in april.	De inflatie blijft hardnekkig en de markt begeeft het opnieuw vlak bij de top.
6-12 maanden	Brede winstverdeling over banken, nutsbedrijven en industriële bedrijven.	UniCredit, Intesa, Enel, Leonardo, Prysmian en andere zwaargewichten handhaven hun prognoses.	De rally is vooral afhankelijk van een meervoudige expansie, terwijl de herzieningen niet langer verbeteren.
Tot 2027	De vraag is of de bescheiden Italiaanse groei zich ook daadwerkelijk vertaalt in veerkrachtige kasstromen.	Italië vermijdt een terugval in de binnenlandse vraag en Europa blijft positieve winstverwachtingen bijstellen.	De concentratie van banken wordt een probleem nu de macro-economische gegevens afkoelen en de rentetarieven laag blijven.

De waardering is ondersteunend, maar niet zo laag dat het uitvoeringsrisico verdwijnt. De iShares FTSE MIB UCITS ETF van BlackRock had een koers-winstverhouding van 15,31, een koers-boekwaarde van 2,05 en een dividendrendement over de afgelopen 12 maanden van 3,44% per 14 mei 2026. Openbare trackergegevens bieden geen benchmark voor de koers-winstverhouding van de FTSE MIB, dus de meest betrouwbare openbare waarderingsreferentie is de koers-winstverhouding over de afgelopen twaalf maanden. Het is een werkbare, maar niet ongunstige situatie.

Concentratie is het andere bepalende kenmerk. Dezelfde tracker had 40 posities, met UniCredit op 14,97%, Intesa Sanpaolo op 12,43% en Enel op 10,47%. De top tien posities vertegenwoordigden 70,72% van de benchmark, en financiële instellingen alleen al waren goed voor 46,97%. Dat betekent dat een positieve marktprognose vooral moet worden beoordeeld op basis van banken, nutsbedrijven en een handvol industriële bedrijven, en niet op basis van een vaag idee van een brede marktsterkte.

02. Belangrijkste krachten

Vijf opwaartse krachten die de opwaartse beweging kunnen versterken.

Ten eerste blijven de banken die de benchmark domineren sterke cijfers presenteren. UniCredit meldde in zijn persbericht over het eerste kwartaal van 2026 een recordnettowinst van 3,2 miljard euro, een stijging van 16% ten opzichte van een jaar eerder. Intesa Sanpaolo maakte op 8 mei 2026 bekend dat de nettowinst over het eerste kwartaal 2,8 miljard euro bedroeg, een stijging van 5,6% ten opzichte van het eerste kwartaal van 2025. Aangezien UniCredit en Intesa samen goed zijn voor 27,40% van de FTSE MIB-index, versterkt de aanhoudende positieve ontwikkeling van deze twee bedrijven de vooruitzichten voor een rally aanzienlijk.

Ten tweede verbetert de industriële spreiding. Leonardo meldde op 6 mei 2026 dat de nieuwe orders in het eerste kwartaal € 9 miljard bedroegen, een stijging van 31% ten opzichte van een jaar eerder, de omzet € 4,4 miljard, een stijging van 7%, en de EBITA € 281 miljoen, een stijging van 33%. Prysmian meldde op 8 mei 2026 dat de aangepaste EBITDA van Digital Solutions steeg van € 42 miljoen een jaar eerder naar € 88 miljoen. STMicroelectronics gaf aan dat de datacenteromzet in 2026 ruim boven de $ 500 miljoen en in 2027 ruim boven de $ 1 miljard zou moeten liggen. Deze cijfers zijn belangrijk omdat ze het positieve toekomstbeeld verbreden en verder reiken dan alleen de financiële resultaten.

Ten derde blijft het macro-economische klimaat in Italië positief, ook al is er geen sprake van een economische bloei. De voorlopige schatting van Istat voor het eerste kwartaal van 2026 laat een bbp-groei zien van 0,2% ten opzichte van het vorige kwartaal en 0,7% ten opzichte van een jaar eerder, met een verwachte jaarlijkse groei van 0,5% voor 2026. De arbeidsmarktcijfers van Istat voor maart 2026 tonen een werkloosheidspercentage van 5,2% en een werkgelegenheidspercentage van 62,4%. Dat is voldoende om het idee van veerkracht te ondersteunen, hoewel het niet sterk genoeg is om zelfgenoegzaam te zijn.

Ten vierde blijft de relatieve waardering ten opzichte van andere ontwikkelde aandelenmarkten redelijk. JP Morgan Asset Management schreef in zijn wereldwijde vooruitzichten voor 2026 (exclusief de VS) dat Europese aandelen (exclusief het VK) worden verhandeld tegen ongeveer 16 keer de verwachte winst, tegenover 23 keer in de VS, terwijl de koers-boekwaarde van Europese banken rond de 1,1 ligt met een dividendrendement van 8%. De FTSE MIB-tracker, met een koers-winstverhouding van 15,31 en een dividendrendement van 3,44%, lijkt nog steeds geschikt voor verdere stijgingen als de herzieningen positief blijven.

Ten vijfde zou een gunstiger inflatieverloop het makkelijker maken om in de rally te investeren. De stijging van de consumentenprijsindex (CPI) in Italië in april 2026 werd veroorzaakt door de energiesector en niet door een brede kerninflatie: Istat meldde dat de kerninflatie daalde van 1,9% naar 1,6%, terwijl de algemene CPI steeg naar 2,7%. Als latere publicaties aantonen dat de energieschok stabiliseert in plaats van zich uit te breiden, krijgt de FTSE MIB ruimte voor een duidelijker bullish scenario zonder dat daarvoor heroïsche macro-economische aannames nodig zijn.

Vijf-factoren-scorelens voor de rallycase

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
Bankwinsten	De financiële sector vertegenwoordigt 46,97% van de benchmark.	De nettowinst van UniCredit van 3,2 miljard euro en de nettowinst van Intesa van 2,8 miljard euro ondersteunen beide de these.	Oppermachtig
Industriële reikwijdte	Een rally is gezonder als deze zich verder uitstrekt dan alleen banken.	Leonardo, Prysmian en ST meldden alle drie positieve signalen voor het eerste kwartaal.	Oppermachtig
Groei en arbeid	Bepaalt of de binnenlandse omstandigheden schokken kunnen opvangen.	Het bbp van Italië groeide in het eerste kwartaal met 0,2% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en de werkloosheid bedraagt 5,2%.	Neutraal tot positief
Inflatie en rentetarieven	Hiermee wordt bepaald hoeveel verder veelvouden kunnen worden uitgebreid.	De algemene consumentenprijsindex (CPI) steeg naar 2,7% en de geïmpregneerde consumentenprijsindex (HICP) van de eurozone naar 3,0%, maar de kerninflatie in Italië daalde naar 1,6%.	Neutrale
Waardering en concentratie	Markten die bijna op hun hoogtepunt zijn, vergeven teleurstellingen minder.	De koers-winstverhouding is 15,31x en de tien grootste posities vertegenwoordigen 70,72% van de benchmark.	Neutraal tot pessimistisch

Het beste scenario voor een positieve markt is daarom een combinatie van beide: banken blijven rente genereren, de industriële sector wordt breder en de inflatie koelt net genoeg af om te voorkomen dat het beleid een nieuwe tegenwind vormt.

03. Tegengeval

Wat zou de rally kunnen onderbreken?

De grootste bedreiging op korte termijn is dat de inflatiepiek minder tijdelijk blijkt te zijn dan de markt wil. Istat meldde op 15 mei 2026 dat de Italiaanse consumentenprijsindex (CPI) in april versnelde naar 2,7% ten opzichte van 1,7% in maart, terwijl de geïmpregneerde consumentenprijsindex (HICP) steeg naar 2,8% ten opzichte van 1,6%. De belangrijkste aanjagers waren niet-gereguleerde energie (9,6%), gereguleerde energie (5,3%) en onbewerkte voedingsmiddelen (5,9%). Als uit de volgende cijfers blijkt dat deze druk zich ook uitstrekt tot de bredere prijsvorming, verliest het optimistische scenario snel zijn macro-economische steun.

Het tweede risico is dat de situatie in de eurozone de ECB voorzichtig houdt. De voorlopige schatting van Eurostat voor 30 april 2026 plaatste de inflatie in de eurozone op 3,0%, een stijging ten opzichte van 2,6% in maart, met een energie-inflatie van 10,9%. De ECB handhaafde haar drie belangrijkste rentetarieven op 30 april 2026. Een benchmark zoals de FTSE MIB kan in die omgeving nog steeds stijgen, maar wordt dan meer afhankelijk van de winst en kan minder rekenen op een stijging van de waarderingsmultiples.

Het derde risico is de discipline in de waardering. Goldman Sachs Research meldde op 15 januari 2026 dat Europa handelde tegen 15x de verwachte koers-winstverhouding voor 2026 en zich in het 70e percentiel van de afgelopen 25 jaar bevond, terwijl het een totaalrendement van 8% voor de STOXX 600 in 2026 verwachtte. Deze combinatie betekent dat er nog steeds ruimte is voor opwaartse druk, maar alleen als de winsten de groei blijven stimuleren. De huidige koers-winstverhouding van de FTSE MIB van 15,31x sluit hierbij aan.

Het vierde risico is de concentratie. UniCredit, Intesa en Enel zijn samen goed voor 37,87% van de index. Een rally, aangevoerd door een paar giganten, kan doorzetten, maar wordt ook kwetsbaar als een van die leiders de verwachtingen qua marges, kapitaalrendement of prognoses niet waarmaakt.

Huidige risico's voor het optimistische scenario

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Italiaanse inflatie	Consumentenprijsindex (CPI) 2,7%, geïndustrialiseerd consumentenprijsindex (HICP) 2,8%, kerninflatie 1,6% in april 2026	Een hernieuwde versnelling van de economische groei kan een positiever verhaal over rentetarieven vertragen.	Bearish
inflatie in de eurozone	HICP eurozone 3,0% in april 2026; energie 10,9%	Ondersteunt de voorzichtigheid van de ECB en beperkt de uitbreiding van de 'clean multiple'.	Bearish
Waardebepaling	Goldman Sachs zegt dat de Europese markt een koers-winstverhouding van 15x heeft voor 2026; de FTSE MIB-tracker heeft een koers-winstverhouding van 15,31x op basis van de afgelopen twaalf maanden.	Biedt minder ruimte voor teleurstelling dan een goedkope markt zou doen.	Neutrale
Concentratie	De tien grootste posities vertegenwoordigen 70,72%; UniCredit, Intesa en Enel alleen al 37,87%.	Een misprestatie van een individuele aandelenkoers wordt al snel een indexgebeurtenis.	Bearish
Binnenlandse vraag	Volgens Istat kwam de bbp-groei in het eerste kwartaal voort uit de netto-export, terwijl de binnenlandse component negatief was.	Dit laat zien dat de rally nog steeds externe en zakelijke steun nodig heeft.	Neutraal tot pessimistisch

De bullish trend blijft bestaan, maar is niet onvoorwaardelijk. Het wordt veel moeilijker om de rally voort te zetten als de inflatie stijgt en de leiders elkaar gaan versterken.

04. Institutioneel perspectief

Wat professioneel onderzoek impliceert voor verdere groei.

Goldman Sachs Research is positief over Europa, maar hun standpunt is eerder voorwaardelijk dan euforisch. In hun vooruitzicht van 15 januari 2026 gaf Goldman aan dat ze verwachtten dat de STOXX 600 in 2026 een totaalrendement van 8% zou opleveren, ondersteund door een groei van 1,3% in de eurozone en een groei van de bedrijfswinsten van respectievelijk 5% in 2026 en 7% in 2027. In hetzelfde rapport stond ook dat Europa handelde tegen 15 keer de verwachte winst voor 2026 en zich al in het 71e percentiel van zijn eigen 25-jarige geschiedenis bevond. Dat is een haalbaar scenario voor een stijging, maar niet een dat het negeren van waarderingsrisico's rechtvaardigt.

De wereldwijde aandelenverwachting van JP Morgan Asset Management voor 2026 (exclusief de VS) geeft een vergelijkbare boodschap af. Het bedrijf schreef dat na zeven maanden van negatieve herzieningen de winst per aandeel (EPS) voor Europa in 2026 nu naar boven wordt bijgesteld, maar dat een groei van een gemiddeld percentage van rond de 5% realistischer lijkt dan de 12% die uit bottom-up prognoses naar voren komt. Het bedrijf merkte ook op dat de aandelen in Europa (exclusief het VK) worden verhandeld tegen ongeveer 16 keer de verwachte winst en dat Europese banken worden verhandeld tegen ongeveer 1,1 keer de boekwaarde met een dividendrendement van 8%. Dit is met name relevant voor de FTSE MIB vanwege het financiële aandeel van bijna 47% in deze benchmark.

De belangrijkste macro-economische toetssteen voor deze institutionele visies is nog steeds het inflatieverloop in Italië. De meest recente bbp- en arbeidsmarktcijfers van Istat zijn voldoende om de rally geloofwaardig te houden. De volgende vraag is nu of de inflatie beleggers niet langer dwingt een hogere risicopremie te eisen voor dezelfde winststroom.

Institutionele invalshoek voor het bullish scenario

Bron	Wat er stond	Datum	Leesverslag voor FTSE MIB
Goldman Sachs-onderzoek	De STOXX 600 verwacht een totaalrendement van 8% in 2026, een bbp-groei van 1,3% in de eurozone en een winstgroei per aandeel van 5% in 2026 en 7% in 2027.	15 januari 2026	Een constructieve achtergrond, maar het is nog steeds nodig dat de resultaten bekend worden gemaakt.
Goldman Sachs-onderzoek	Europa handelt tegen 15x de verwachte winst in 2026 en bevindt zich in het 71e percentiel van de afgelopen 25 jaar.	15 januari 2026	Legt uit waarom de FTSE MIB echte bevestiging nodig heeft in plaats van blinde hoop op een herwaardering.
JP Morgan Asset Management	De winstverwachtingen per aandeel voor Europa in 2026 zijn na zeven negatieve maanden weer positief geworden, maar een groei van een gemiddeld percentage van één cijfer is realistischer dan 12%.	De pagina met vooruitzichten voor 2026 is beschikbaar in mei 2026.	Ondersteunt de rally als de herzieningen standhouden, maar waarschuwt voor te optimistische winstverwachtingen.
JP Morgan Asset Management	De aandelenkoers in Europa (exclusief het VK) ligt rond de 16 keer de verwachte winst; Europese banken handelen rond de 1,1 keer de boekwaarde met een aandeelhoudersrendement van 8%.	De pagina met vooruitzichten voor 2026 is beschikbaar in mei 2026.	Geeft de voorkeur aan een door banken geleide index zoals de FTSE MIB als de winstgevendheid standhoudt.
Istat en Eurostat	Het bbp van Italië steeg in het eerste kwartaal van 2026 met 0,2% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, de werkloosheid bedraagt 5,2%, maar de Italiaanse consumentenprijsindex (CPI) is 2,7% en de geïnflateerde consumentenprijsindex (HICP) van de eurozone is 3,0%.	30 april tot en met 15 mei 2026	Het macro-economische basisscenario is positief, maar de inflatiedrempel blijft reëel.

De institutionele conclusie is duidelijk. De FTSE MIB kan nog verder stijgen, maar de volgende rally moet worden gezien als een transactie ter bevestiging van de winstcijfers, niet als een gratis kans om de koers-winstverhouding te verhogen.

05. Scenario's

Concrete scenario's voor de komende 6 tot 12 maanden

De onderstaande bandbreedtes zijn schattingen van de auteur, gebaseerd op het huidige FTSE MIB-niveau, de bandbreedte van de afgelopen 52 weken, de huidige waardering, inflatiecijfers voor Italië en de eurozone, recente resultaten van zwaargewichten en het hierboven genoemde institutionele onderzoek. Het betreft geen indexdoelstellingen van derden.

Scenario's voor de volgende rally van de FTSE MIB

Scenario	Waarschijnlijkheid	Bereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Stier	45%	50.500-53.500	De index blijft boven de 49.000 en bereikt op weekbasis weer de 50.000-grens, de Italiaanse consumentenprijsindex (CPI) daalt terug onder de 2,5%, de geïndustrialiseerde consumentenprijsindex (HICP) in de eurozone stijgt niet langer vanaf 3,0%, en de sterke prognoses van UniCredit, Intesa, Leonardo, Enel en Prysmian blijven ongewijzigd.	Evaluatie na de Istat-cijfers over inflatie en arbeidsmarkt van 29 mei 2026, het ECB-besluit van 11 juni 2026 en de rapportageperiode eind juli.
Baseren	35%	47.500-50.500	De groei blijft positief maar zwak, de inflatie koelt slechts geleidelijk af en de index blijft schommelen rond de 49.000-50.000 punten zonder een duidelijke doorbraak.	Bekijk de cijfers maandelijks aan de hand van de Istat-publicaties over de consumentenprijsindex (CPI), het bbp en de arbeidsmarkt, en na elke belangrijke update van de winstcijfers van zwaargewichten.
Beer	20%	44.500-47.500	De index verliest 47.500 punten op een aanhoudende basis, de inflatie in Italië blijft boven de 2,5%, de HICP in de eurozone blijft rond of boven de 3,0%, en de winst per aandeel (EPS) wordt in heel Europa opnieuw herzien.	Directe herziening bij een wekelijkse slotkoers onder de 47.500 of bij een nieuwe positieve verrassing in de inflatiecijfers.

De tactische conclusie is dat kopers bevestiging moeten willen, niet alleen nabijheid van de top. De FTSE MIB kan verder stijgen, maar de beweging is sterker als deze gepaard gaat met een lagere inflatie en bredere winstgroei.

Als die omstandigheden zich niet voordoen, is een stabiele koers rond het huidige niveau waarschijnlijker dan een duidelijke uitbraak. Dat is nog steeds positief, maar het herstelpad is minder sterk dan de grafiek op zich doet vermoeden.