Waarom de SMI-index verder zou kunnen stijgen: Wat zou de volgende rally kunnen aanjagen?

01. Historische context

De rally begint bij een sterke, maar niet goedkope markt.

De SSMI probeert een opwaartse beweging voort te zetten die de index al dicht bij de top van zijn eigen tienjarenbereik heeft gebracht. Grafiekgegevens van Yahoo Finance laten zien dat de SSMI op 15 mei 2026 sloot op 13.220,17, vergeleken met een 10-jarig maandelijks dieptepunt van 7.827,74 en een 10-jarig maandelijks hoogtepunt van 14.014,30, bereikt in februari 2026. Daarmee staat de index slechts ongeveer 5,7% onder zijn recente piek, wat belangrijk is omdat rally's gemakkelijker vol te houden zijn vanuit een laag niveau dan vanuit een al stijgende markt.

Datagestuurd rallydashboard voor de SMI-index — De positieve vooruitzichten voor SMI zijn nog steeds actueel, maar ze zijn nu afhankelijk van een gedisciplineerde waardering, macro-economische stabiliteit en aanhoudend vertrouwen in Zwitserse defensieve beleggingen.

SMI-indexkader voor verschillende beleggingshorizonten

Horizon	Wat het belangrijkst is	Huidige beoordeling	Wat zou de these verzwakken?
1-3 maanden	Macro-economische bevestiging en hernieuwde risicoanalyse	De Zwitserse consumentenprijsindex (CPI) bedroeg in maart 2026 0,3% op jaarbasis, de kerninflatie 0,4% en de werkloosheid in april 2026 3,0%.	De inflatie of de werkloosheid neemt toe, terwijl de markt blijft handelen tegen een hoge waardering.
6-12 maanden	Winstbestendigheid en dividendsteun	UBS publiceerde op 24 maart 2026 een SMI-basisdoelstelling van 14.000 en wees op het Zwitserse dividendrendement van circa 3,2%.	Grote bedrijven in de sectoren gezondheidszorg en consumentengoederen halen de verwachtingen niet of het vertrouwen in dividenduitkeringen neemt af.
Tot 2027	Kan de Zwitserse kwaliteit zich blijven ontwikkelen?	SECO verwacht nog steeds een Zwitserse bbp-groei van 1,0% in 2026 en 1,7% in 2027, wat wijst op een trage maar stabiele macro-economische omgeving.	De externe vraag neemt voldoende af om een herziening van de waardering af te dwingen in plaats van een gestage stijging.

SIX omschrijft de SMI als een benchmark van 20 aandelen die ongeveer 75% van de Zwitserse aandelenmarktkapitalisatie dekt, met individuele wegingen die per kwartaal maximaal 18% bedragen. Die concentratie is belangrijk. De volgende rally heeft geen brede technologieboom nodig; het is vooral afhankelijk van de grote defensieve en gezondheidszorgbedrijven in de index die voldoende winst en dividend blijven uitkeren om hun premie te rechtvaardigen.

De langetermijnresultaten met samengestelde rente ondersteunen dit idee. Op de iShares SMI ETF (CH) benchmarkproxy bedroeg het geannualiseerde benchmarkrendement over 10 jaar 8,54% in CHF per 30 april 2026, en het cumulatieve benchmarkrendement over 10 jaar was 126,83%. Het positieve scenario draait daarom minder om het ontdekken van een nieuwe markt en meer om het voortzetten van een bewezen samengesteld renteprofiel zonder daarvoor te veel te betalen.

02. Belangrijkste krachten

Vijf factoren die de rally gaande kunnen houden.

De eerste steunpilaar blijft de inflatie. Het Zwitserse federale statistiekbureau meldde dat de consumentenprijsindex (CPI) in maart 2026 0,3% op jaarbasis bedroeg en de kerninflatie 0,4%. De SECO-prognose van 18 maart 2026 ging uit van een gemiddelde CPI van 0,4% voor 2026 en 0,5% voor 2027. Voor een kwaliteitsmarkt als Zwitserland is een lage inflatie belangrijk, omdat dit de druk op een scherpe stijging van de discontopercentages vermindert.

Ten tweede geeft de arbeidsmarkt geen signalen af van een recessie. SECO meldde dat de werkloosheid in april 2026 3,0% bedraagt, een daling van 0,1 procentpunt ten opzichte van maart op maandbasis, maar nog steeds hoger dan de 2,8% van een jaar eerder. Dat is geen bloeiende situatie, maar het is voldoende om de basisscenario te ondersteunen dat het sociaaleconomische inkomen (SMI) blijft groeien in plaats van te dalen.

Ten derde is het dividendanker nog steeds reëel. De iShares SMI ETF-proxy toonde een dividendrendement over de afgelopen 12 maanden van 2,59% per 14 mei 2026. UBS betoogde op 24 maart 2026 dat Zwitserse aandelen nog steeds een aantrekkelijk dividendrendement van ongeveer 3,2% boden, een van de redenen waarom het Zwitserse aandelen opwaardeerde naar 'Aantrekkelijk' terwijl het meer cyclische delen van Europa afwaardeerde naar 'Neutraal'.

Ten vierde bieden institutionele koersdoelen nog steeds ruimte voor verdere stijging. De maandelijkse verlengde schatting van UBS van 22 januari 2026 handhaafde een centraal koersdoel van 14.000 voor de SMI in december 2026, een opwaarts scenario van 15.000 en een neerwaarts scenario van 10.500. Met de index op 13.220,17 op 15 mei impliceert het basisdoel nog steeds opwaarts potentieel, terwijl het opwaartse scenario haalbaar blijft als de macro-economische stabiliteit aanhoudt en de winsten op peil blijven.

Ten vijfde levert de defensieve winstbasis van Zwitserland nog steeds concrete cijfers op, en niet alleen een reputatie. Het jaarverslag van Roche over 2025 toonde een groepsomzet van CHF 61,5 miljard en een operationele winst van CHF 21,8 miljard, terwijl Novartis een netto-omzet van USD 54,5 miljard en een winst per aandeel van USD 8,98 rapporteerde, een stijging van 15% in USD. Dat is een minder specifieke bron van opwaarts potentieel dan een brede cyclische herwaardering, maar het is ook een duurzamere bron wanneer de inflatie laag is en het beleid elders onduidelijk is.

Huidige scoringsmethode voor de SMI-index

Factor	Huidige beoordeling	Vooroordeel	Opwaartse trigger	Bearish trigger
Waarderingsproxy	De iShares SMI ETF (CH) had op 14 mei 2026 een koers-winstverhouding van 21,06x en een koers-boekwaardeverhouding van 4,03x.	Neutrale	De winstcijfers bevestigen steeds weer de premie en de markt accepteert koers-winstverhoudingen van meer dan 20x.	Beleggers stoppen met het betalen van hoge prijzen voor defensieve aandelen en de waardering daalt als eerste.
Inflatieregime	De consumentenprijsindex (CPI) bedroeg in maart 2026 0,3% en de kerninflatie 0,4%.	Oppermachtig	De Zwitserse inflatie blijft rond de door SECO voorspelde bandbreedte van 0,4-0,5%.	Geïmporteerde inflatie of druk op de energiemarkt stuwt de reële rendementen omhoog.
Arbeidsmarkt	Het werkloosheidspercentage bedroeg in april 2026 3,0%.	Neutrale	De werkloosheid stabiliseert zich rond de 3,0% en de binnenlandse vraag kent geen sterke terugval.	De werkloosheid stijgt aanzienlijk boven de 3,0% en de zwakte van de consumentenbestedingen neemt toe.
Dividendondersteuning	Het rendement van de ETF's over de afgelopen twaalf maanden bedroeg 2,59%; UBS noemde een rendement van ongeveer 3,2% voor Zwitserse aandelen.	Oppermachtig	Grote, dividend-rijke aandelen blijven defensief kapitaal aantrekken.	Het vertrouwen in de dividenduitkering neemt af, of alternatieven voor obligaties worden aantrekkelijker.
Positionering versus doelen	De SMI-index ligt zowel onder het hoogtepunt van februari van 14.014,3 als onder het door UBS voorspelde opwaartse scenario van 15.000.	Neutrale	De index herstelt zich tot 14.014,3 en vergroot de deelname.	De rally stokt onder het oude hoogtepunt en mondt uit in herhaalde mislukte uitbraken.

Het belangrijkste punt is dat een optimistisch scenario geen heroïsche bbp-groei vereist. Het vereist een lage inflatie, stabiele arbeidsomstandigheden en voldoende winstbestendigheid, zodat beleggers Zwitserse blue-chip-aandelen blijven beschouwen als een veilige haven waar ze tegelijkertijd rendement kunnen behalen.

03. Tegengeval

Wat zou de rally kunnen onderbreken?

Het grootste risico is eenvoudig: de waardering heeft al veel werk verzet. Een beurskoers van 21,06x de winst en 4,03x de boekwaarde betekent dat SMI de volgende fase niet ingaat vanuit een koopje. Als de winstverwachtingen afvlakken of de wereldwijde risicobereidheid verschuift naar goedkopere cyclische markten, kan de benchmark stagneren, zelfs met stabiele Zwitserse macro-economische gegevens.

Het tweede risico is de zwakke vraag buiten Zwitserland. De SECO-prognose van maart 2026 liet nog steeds een groei van de goederenexport zien van slechts 1,0% in 2026, alvorens te herstellen tot 3,9% in 2027. Dat is consistent met een zwakke externe economische situatie. Omdat Zwitserland een open economie is, hoeft de index niet onder druk te komen staan door een binnenlandse recessie.

Ten derde is het sentiment niet eenduidig genoeg om een neerwaartse trend uit te sluiten. Volgens SECO stond het consumentenvertrouwen in april 2026 op -40. Dat was beter dan een jaar eerder, maar in absolute termen nog steeds negatief. Een markt die handelt nabij het hoogste punt van de afgelopen tien jaar, met een zwak consumentenvertrouwen, is kwetsbaar als beleggers meer bewijs eisen.

Actuele risicochecklist voor de bullish these

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige vooringenomenheid
Premie meervoudig risico	21,06x P/E en 4,03x P/B per 14 mei 2026	Er is weinig ruimte voor teleurstelling als de winstgroei afzwakt.	Bearish
Zachte, huiselijke sfeer	Het consumentenvertrouwen bedroeg -40 in april 2026.	Signalen dat het binnenlandse vertrouwen nog steeds zwak is, ondanks de lage inflatie.	Neutrale
Externe vraagvertraging	SECO verwacht voor 2026 een bbp-groei van 1,0% en een groei van de goederenexport van 1,0%.	Dit impliceert dat de economie stabiel is, niet in een bloeiperiode verkeert, waardoor de ruimte voor herwaardering beperkt is.	Neutrale
Concentratie	Volgens SIX heeft SMI 20 aandelen in portefeuille die ongeveer 75% van de Zwitserse marktkapitalisatie vertegenwoordigen.	Een klein aantal zwaargewichten kan bepalen of de rally zich uitbreidt of mislukt.	Bearish

Een verdere stijging is alleen aantrekkelijk voor beleggers als de index de premie blijft verdienen. Als de prijs stijgt, maar de data niet langer verbeteren, wordt het minder een verhaal van kwaliteitsgroei en meer een verhaal van waarderingsrisico.

04. Institutioneel perspectief

Wat zegt institutioneel onderzoek nu eigenlijk?

UBS biedt de duidelijkste openbare scenariokaart voor SMI. In de Monthly Extended, gepubliceerd op 22 januari 2026, hield UBS een centraal koersdoel van 14.000 aan voor december 2026, met een opwaarts scenario van 15.000 en een neerwaarts scenario van 10.500. Dit is belangrijk omdat het de huidige situatie schetst als constructief maar begrensd, en niet als een onbeperkte stijging.

UBS werd vervolgens selectiever binnen Europa. In een vraag-en-antwoordsessie van 24 maart 2026 verhoogde het de rating voor Zwitserse aandelen en de Europese gezondheidszorg naar 'Aantrekkelijk', met als argument dat beide markten sinds het begin van het conflict meer dan 10% waren gedaald en dat het dividendrendement van Zwitserland van ongeveer 3,2% zou kunnen helpen de rendementen te stabiliseren. De prognose van SECO van 18 maart 2026 bevestigde het idee dat Zwitserland een ondergemiddelde groei biedt, maar nog steeds een bruikbare macro-economische corridor voor defensieve beleggingen, met een bbp-groei van 1,0% in 2026 en 1,7% in 2027.

Genoemde institutionele input die in deze analyse is gebruikt

Instelling / bron	Bijgewerkt	Wat er staat	Waarom dit hier van belang is
UBS House View Maandelijks Uitgebreid	22 januari 2026	SMI december 2026: centraal koersdoel 14.000, bovengrens 15.000, ondergrens 10.500.	Biedt een openbare scenariokaart die nog steeds een opwaarts potentieel vanaf 13.220,17 impliceert.
Vragen en antwoorden van UBS over Europa en Zwitserland	24 maart 2026	Zwitserse aandelen opgewaardeerd naar 'Aantrekkelijk'; Zwitsers dividendrendement van circa 3,2% benadrukt.	Dit laat zien waarom institutioneel kapitaal in een kwetsbare Europese context nog steeds de voorkeur kan geven aan Zwitserland.
SECO economische prognose	18 maart 2026	De Zwitserse bbp-groei bedraagt 1,0% in 2026 en 1,7% in 2027; de consumentenprijsindex (CPI) stijgt met 0,4% in 2026; de werkloosheid bedraagt 3,0% in 2026.	Definieert de macro-economische corridor die stand moet houden wil de rallytheorie geloofwaardig blijven.
iShares SMI ETF (CH)	14-15 mei 2026	Koers/winstverhouding 21,06, koers/boekwaarde 4,03, dividendrendement over de afgelopen twaalf maanden 2,59%	Dit laat zien dat de markt nog steeds groeipotentieel heeft, maar niet vanuit een laag startpunt.

De algemene boodschap is dat een hogere SMI plausibel is, maar de weg ernaartoe is smal: stabiele inflatie, veerkrachtige dividenduitkeringen en geen noemenswaardige winsttegenvallers bij de zwaargewichten van de index.

05. Scenario's

Concrete scenario's voor de komende 6-12 maanden

Voor bestaande aandeelhouders blijft het basisscenario een positieve houding uitstralen, maar het pleit er ook tegen om elke stijging als een nieuwe, goedkope koopkans te beschouwen. Een beweging richting 14.000 is consistent met de huidige macro-economische en waarderingsgegevens. Een beweging die daar significant bovenuit stijgt, vereist sterker bewijs dan de markt tot nu toe heeft gezien.

Voor nieuw kapitaal zijn de meest gunstige instapmomenten ofwel een bevestigde doorbraak boven het hoogtepunt van februari met steun van winstcijfers, ofwel een door waardering gedreven correctie naar de lage 13.000 punten die de verwachtingen bijstelt. Het middengebied is verhandelbaar, maar biedt niet de hoogste marge.

Kansgewogen SMI-rallyscenario's

Scenario	Waarschijnlijkheid	Werkbereik	Gemeten trigger	Beoordelingsvenster
Stier	35%	14.500 tot 15.000	De SMI-index herstelt zich en blijft boven de 14.014,3, de Zwitserse consumentenprijsindex blijft rond de 0,3-0,5%, en defensieve large-cap aandelen leveren stabiele winsten tot en met 2026.	Evaluatie na de rapportageperiodes van het eerste en derde kwartaal van 2026 en na elke update van de SECO-prognose.
Baseren	45%	13.600 tot 14.200	De index beweegt zich dicht rond het centrale koersdoel van UBS van 14.000, terwijl het bbp in de buurt blijft van de door SECO voorspelde 1,0% voor 2026 en de werkloosheid rond de 3,0% blijft.	Een evaluatie vindt maandelijks plaats na publicatie van de consumentenprijsindex (CPI) en arbeidsmarktcijfers, en per kwartaal na publicatie van de winstcijfers.
Beer	20%	12.300 tot 13.200	Het consumentenvertrouwen blijft rond de -40, de winstverwachtingen worden afgezwakt of beleggers accepteren geen koers-winstverhouding van meer dan 20.	Bekijk de index bij een wekelijkse slotkoers onder de 12.900 en na belangrijke winstcijfers van grote beursgenoteerde bedrijven.

De meest overtuigende voorspelling voor een stijging is niet dat de SMI-index onmiddellijk moet stijgen. Het is eerder dat de benchmark nog steeds een geloofwaardige opwaartse trend heeft als de lage inflatie en de kwaliteit van de Zwitserse dividenden de slechts gematigde economische groei blijven compenseren.

Als die steunpunten verzwakken, is de juiste reactie niet om vast te houden aan het verhaal. Het is beter om de kans op een verdere stijging te verkleinen en sneller terug te keren naar kapitaalbescherming.

Referenties