Waarom het IBEX 35-aandeel verder zou kunnen stijgen: positieve factoren in het vooruitzicht

01. Historische context

De rally heeft nog ruimte, maar heeft nu bevestiging nodig van de winstcijfers en macro-economische ontwikkelingen, in plaats van een simpele herwaardering.

De IBEX 35 heeft al een sterke stijging doorgemaakt. Grafieken van Yahoo Finance laten zien dat de index is gestegen van 8.163,3 op 31 mei 2016 naar 17.622,7 op 15 mei 2026, een prijsstijging van 115,88% over tien jaar. Zelfs na die stijging staat de benchmark nog steeds 5,12% onder zijn 52-weekse hoogtepunt van 18.573,8. Dat maakt de volgende opwaartse beweging eerder een voortzetting van de trend dan een herstel na een periode van lage waarderingen.

Op data gebaseerde bullish visualisatie voor de IBEX 35 — Het optimistische scenario is een bevestiging van eerdere hoogtepunten: de index staat dicht genoeg bij de vorige pieken, waardoor verdere stijging afhankelijk is van veerkrachtige winstcijfers, een nog steeds groeiende Spaanse economie en een inflatie die niet verder oploopt.

IBEX 35-raamwerk voor opwaartse scenario's

Horizon	Wat het belangrijkst is	Wat zou de bullish these versterken?	Wat zou de bullish these verzwakken?
1-3 maanden	Inflatieverloop, toon van de ECB en het niveau van 18.000	De index stijgt weer boven de 18.000 punten, terwijl de inflatie in Spanje afkoelt ten opzichte van het niveau in april.	De inflatie blijft hoog en de referentie-index daalt met 17.000.
6-12 maanden	Zware, duurzame winst	Santander, BBVA, Iberdrola en Inditex handhaven hun prognoses en positieve kasstroomuitkeringen.	De winstgroei vertraagt, terwijl de rally vooral afhangt van een stijging van de waarderingsmultiples.
Tot 2027	Of de Spaanse groei de groei van de eurozone zal blijven overtreffen.	Spanje blijft sneller groeien dan vergelijkbare landen, terwijl de waardering lager blijft dan het gemiddelde van de bredere ontwikkelde markten.	Groeiverminderingen en aanhoudende inflatie komen samen.

De indexstructuur blijft een belangrijke reden waarom de positieve vooruitzichten nog steeds geloofwaardig zijn. Het meest recente openbare factsheet van BME laat zien dat Santander 16,99% van de index vertegenwoordigt, Iberdrola 13,93%, BBVA 13,05% en Inditex 11,91%, waarbij de vier grootste posities samen 55,88% uitmaken. Wanneer deze bedrijven goed presteren, hoeft de index niet per se in elke sector te stijgen om nieuwe hoogtepunten te bereiken.

De waardering is nog steeds gunstig ten opzichte van veel alternatieven. BME meldde op 16 januari 2026 dat Spaanse aandelen werden verhandeld tegen 13 keer de winst, 2,3 punten lager dan het gemiddelde over 37 jaar, met een gemiddeld dividendrendement van 4,1%. De openbare publicaties van BME bevatten geen duidelijke schatting van de verwachte winst per aandeel voor de index, waardoor de belangrijkste waarderingsindicatoren nog steeds de koers-winstverhouding en het dividendrendement zijn. Desondanks suggereren deze gegevens dat IBEX 35 niet geprijsd is als een overvolle Amerikaanse groeiaandelenindex.

02. Belangrijkste krachten

Vijf opwaartse krachten die de opwaartse beweging kunnen versterken.

Ten eerste groeit Spanje nog steeds. De voorlopige schatting van het INE voor het eerste kwartaal van 2026 laat een bbp-groei zien van 0,6% ten opzichte van het vorige kwartaal en 2,7% ten opzichte van een jaar eerder. De prognoses van Banco de España voor maart 2026 gaan nog steeds uit van een bbp-groei van 2,3% dit jaar, zelfs na correctie voor een moeilijker extern klimaat. Dat is belangrijk, want de IBEX 35 heeft geen economische opleving nodig om te herstellen; er is groei nodig die veerkrachtig genoeg is om de kredietkwaliteit van banken, de consumentenvraag en de investeringsplannen van nutsbedrijven intact te houden.

Ten tweede blijven de zwaargewichten in de index sterke cijfers presenteren. Santander rapporteerde een onderliggende winst van 3,6 miljard euro in het eerste kwartaal, een omzetstijging van 4%, een kostenverlaging van 3% en een onderliggende winst per aandeel van 17%. BBVA rapporteerde een winst toerekenbaar aan de aandeelhouders van 2,989 miljard euro, een stijging van 10,8% in huidige euro's. De gecorrigeerde nettowinst van Iberdrola steeg met 11% tot 1,865 miljard euro en het management verhoogde de prognose voor de groei van de gecorrigeerde nettowinst in 2026 naar meer dan 8%. Inditex rapporteerde een omzet van 39,9 miljard euro in 2025, een nettowinst van 6,2 miljard euro en voortdurende investeringen in winkels, logistiek en technologie. Dat is het soort winstbasis dat een index kan ondersteunen, zelfs wanneer de macro-economische omstandigheden niet perfect zijn.

Ten derde draagt de waardering nog steeds bij aan het relatieve voordeel. JP Morgan Asset Management stelt dat Europese aandelen (exclusief het VK) worden verhandeld tegen ongeveer 16 keer de verwachte winst, tegenover 23 keer voor de VS. Europese banken worden verhandeld tegen 1,1 keer de boekwaarde en bieden een aandeelhoudersrendement van ongeveer 8%. Dit is relevant omdat financiële instellingen 36,34% van de IBEX 35 uitmaken. Als de winst van Europese banken positief blijft, behoudt de Spaanse benchmark een van zijn belangrijkste steunpilaren.

Ten vierde kan de sectorsamenstelling van de benchmark in zijn voordeel werken. Olie en energie vertegenwoordigen 20,04% van de index en technologie en telecommunicatie nog eens 12,56%. Dat betekent dat IBEX 35 kan profiteren van zowel stabiele kasstromen in de energiesector als van voortdurende investeringen in digitale en netwerkinfrastructuur, zelfs als de binnenlandse consumentenvraag wisselend is.

Ten vijfde is er nog ruimte voor een prijsstijging zonder dat een dramatische herwaardering nodig is. Met 17.622,7 ligt de index dicht genoeg bij 18.573,8 om die grens te bedreigen, maar er nog niet boven. Als het volgende resultatenseizoen bevestigt dat de grootste aandelen nog steeds winst boeken, zijn er geen heroïsche aannames nodig om nieuwe hoogtepunten te bereiken.

Vijf-factoren-scorelens voor de rallycase

Factor	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling	Vooroordeel
Groeiachtergrond	Ondersteunt de vraag naar leningen, de consumentenbestedingen en de investeringen.	Het Spaanse bbp groeide in het eerste kwartaal van 2026 met 0,6% op kwartaalbasis en 2,7% op jaarbasis; Banco de España verwacht nog steeds 2,3% voor 2026	Neutraal tot positief
Inkomsten van zwaargewichten	De topnamen bepalen grotendeels de benchmark.	Santander, BBVA, Iberdrola en Inditex rapporteerden allemaal ondersteunende recente cijfers.	Oppermachtig
Waardebepaling	Bepaalt hoeveel opwaarts potentieel al in de prijs is verwerkt.	Het referentiepunt van BME is 13 keer de winst en een dividendrendement van 4,1%.	Oppermachtig
Sectormix	Banken en nutsbedrijven kunnen de index blijven aanhouden als ze hun verplichtingen nakomen.	Financiële aandelen vertegenwoordigen 36,34% van de index en de vier grootste aandelen samen zijn goed voor 55,88%.	Neutraal tot positief
Inflatie en rentetarieven	Meerdere uitbreidingen vereisen dat de inflatie vanaf hier niet verder verslechtert.	De Spaanse consumentenprijsindex (CPI) bedraagt 3,2%, de Spaanse geïndexeerde consumentenprijsindex (HICP) 3,5% en de depositofaciliteit van de ECB bedraagt 2,00%.	Neutrale

De sterkste versie van het bullish scenario is daarom geen speculatief scenario. Het is een scenario gebaseerd op kasstromen, waarbij Spanje blijft groeien, de grootste indexaandelen blijven renderen en de waardering aantrekkelijk genoeg blijft om extra kapitaal aan te trekken.

03. Tegengeval

Wat zou de rally kunnen onderbreken?

Het grootste risico is aanhoudende inflatie. Volgens het INE bedroeg de jaarlijkse CPI in Spanje in april 2026 3,2% en de HICP 3,5%, terwijl Eurostat de inflatie in de eurozone schatte op 3,0% en de energie-inflatie op 10,9%. Dit is belangrijk, omdat het optimistische scenario sterker is als de ECB kan voorkomen dat het beleid restrictiever wordt, en niet als beleggers rekening moeten houden met een nieuwe inflatiegolf.

Het tweede risico is dat de groei sneller afneemt dan de huidige winstverwachtingen doen vermoeden. Banco de España verwacht nog steeds dat de bbp-groei in 2027 zal afnemen tot 1,7%. Als de kredietverlening door banken, de consumentenvraag of de investeringen van bedrijven die vertraging eerder dan verwacht weerspiegelen, zou het huidige optimisme rond de belangrijkste componenten kunnen verdwijnen.

Het derde risico is concentratie. Dezelfde structuur die een opwaartse beweging bevordert, kan deze ook belemmeren. Aangezien de vier grootste aandelen 55,88% van de benchmark vertegenwoordigen, kan een gelijktijdige dip in de banken en Iberdrola of Inditex een gezonde rally snel doen stagneren tot een indexdaling.

Huidige risico's voor het optimistische scenario

Risico	Laatste gegevenspunt	Waarom dit belangrijk is	Huidige beoordeling
Hardnekkige inflatie	CPI Spanje 3,2%, HICP Spanje 3,5%, inflatie eurozone 3,0%	Kan verdere beleidsverlichting vertragen en meervoudige uitbreiding beperken.	Bearish
ECB-rentebodem	Depositofaciliteit 2,00%, belangrijkste herfinancieringsoperaties 2,15%	Dit toont aan dat het beleid nog niet soepel genoeg is om een blinde herwaardering te rechtvaardigen.	Neutraal tot pessimistisch
Groeivertraging	De Spaanse centrale bank (Banco de España) voorspelt een bbp-groei van 2,3% in 2026 en 1,7% in 2027.	Verhoogt de lat voor cyclische winsten om positief te blijven verrassen.	Neutrale
Indexconcentratie	De vier grootste aandelen vertegenwoordigen samen 55,88% van de benchmark.	Demonstraties worden kwetsbaar als een paar leiders stoppen met hun werk.	Bearish
Bijna hoge opstelling	De index staat slechts 5,12% onder zijn hoogste punt van de afgelopen 52 weken.	Er is minder ruimte voor teleurstelling dan in een uitgeputte markt.	Neutrale

De bullish vooruitzichten blijven alleen geloofwaardig als deze risico's gescheiden blijven. De rally wordt veel minder duurzaam wanneer aanhoudende inflatie, tragere groei en een beperkt leiderschap elkaar gaan versterken.

04. Institutioneel perspectief

Wat professioneel onderzoek impliceert voor verdere groei.

De institutionele achtergrond is constructief, maar niet euforisch. Banco de España verwacht nog steeds dat Spanje sneller groeit dan veel andere landen in de eurozone. JP Morgan Asset Management zegt dat de winst per aandeel (EPS) voor Europa in 2026 na zeven maanden van verlagingen naar boven wordt bijgesteld en dat Europese banken aantrekkelijk gewaardeerd blijven met een koers-boekwaarde van 1,1 en een aandeelhoudersrendement van ongeveer 8%. BME stelt dat Spaanse aandelen relatief goedkoop blijven ten opzichte van het verleden en ten opzichte van veel andere ontwikkelde markten.

Geen van deze punten vormt een officieel koersdoel voor de IBEX 35. Samen vormen ze echter een coherent kader voor een positieve ontwikkeling: Spanje hoeft geen grote stijging van de waarderingsmultiple te realiseren als de winstverwachtingen positief blijven en de zwaargewichten in de benchmark hun winst blijven boeken.

Institutionele invalshoek voor het bullish scenario

Bron	Wat er stond	Datum	Leesstof voor IBEX 35
Banco de España	De prognoses voor Spanje gaan uit van een bbp-groei van 2,3% in 2026, een HICP van 3,0% en een werkloosheid van 9,9%.	27 maart 2026	Ondersteunend voor aandelen zolang de inflatie niet verergert en de winsten stabiel blijven.
INE	Het bbp in het eerste kwartaal van 2026 groeide met 0,6% ten opzichte van het vorige kwartaal en met 2,7% ten opzichte van een jaar eerder.	pagina met voorlopige schatting voor 30 april 2026	Dit bevestigt dat het jaar sterker is begonnen dan een pessimistische macro-economische prognose zou doen vermoeden.
BME / Spanje Investeerdersdag	Spaanse aandelen werden verhandeld tegen 13 keer de winst, 2,3 punten lager dan het gemiddelde over 37 jaar, met een gemiddeld dividendrendement van 4,1%.	16 januari 2026	De waardering biedt de benchmark nog steeds ruimte om te stijgen als de winsten blijven binnenkomen.
JP Morgan Asset Management	De winstverwachting per aandeel (EPS) voor Europa in 2026 wordt naar boven bijgesteld; Europese aandelen exclusief het VK worden verhandeld tegen 16 keer de verwachte winst; Europese banken worden verhandeld tegen 1,1 keer de boekwaarde en bieden een aandeelhoudersrendement van 8%.	De pagina met vooruitzichten voor 2026 is beschikbaar in mei 2026.	Direct gunstig voor IBEX 35, omdat banken de index domineren en de winstspreiding in Europa verbetert.
ECB	De rente op de spaarfaciliteit blijft 2,00%.	ECB-rentepagina bekeken in mei 2026	Het beleid is niet langer restrictief genoeg om de rally te stoppen, maar ook niet soepel genoeg om de zwakke winstcijfers te compenseren.

De algemene boodschap is gematigd maar positief. De IBEX 35 kan blijven stijgen, maar de beweging is het sterkst wanneer deze wordt gedragen door banken, nutsbedrijven en toonaangevende consumentenbedrijven die daadwerkelijke winstcijfers presenteren, in plaats van door een loutere sentimentele trend.

05. Scenario's

Concrete opwaartse scenario's voor de komende 6 tot 12 maanden

De onderstaande bandbreedtes zijn schattingen van de auteur, gebaseerd op het huidige IBEX 35-niveau, de bandbreedte over 52 weken, de waarderingsreferentie van BME voor januari 2026, het Spaanse bbp over het eerste kwartaal, de inflatiecijfers van april, de macro-economische prognoses van Banco de España en de recente resultaten van de zwaarstwegende componenten van de benchmark. Het betreft geen indexdoelstellingen van derden.

IBEX 35 bullish scenario's

Scenario	Waarschijnlijkheid	Bereik	Activeringsvoorwaarden	Wanneer moet je het beoordelen?
Stier	45%	18.400-19.200	De benchmark stijgt weer boven de 18.000 punten, de inflatie in Spanje koelt af ten opzichte van de CPI-3,2% en de HICP-3,5% van april, en de sterke vooruitzichten van Santander, BBVA, Iberdrola en Inditex blijven ongewijzigd voor de volgende rapportageperiode.	Evaluatie na elke INE-inflatiepublicatie, ECB-update en de periode juli-augustus 2026 waarin de winstcijfers worden gepubliceerd.
Baseren	35%	17.200-18.400	De groei blijft positief, maar trager, het beleid blijft stabiel en de benchmark blijft boven de 17.000 zonder een duidelijke doorbraak.	Bekijk de resultaten maandelijks en na elke belangrijke uitslag van een zwaargewichtwedstrijd.
Beer	20%	16.000-17.200	De inflatie blijft hardnekkig hoog, de index daalt met 17.000 punten en minstens één van de belangrijkste winstankers stelt teleur.	Direct herzien bij een duidelijke doorbraak onder de 17.000 of een nieuwe opwaartse inflatieverrassing.

De tactische boodschap is simpel. Kopers moeten bevestiging boven de 18.000 zien en aanhoudende steun van de winst voordat ze uitgaan van een duurzame doorbraak. Bestaande aandeelhouders kunnen optimistisch blijven, omdat de winstbasis nog steeds gezond is en de waardering nog steeds redelijk, maar de positie is het sterkst wanneer die steunpunten zichtbaar blijven.

Als de data meewerken, kan IBEX 35 zijn vorige hoogtepunt opnieuw testen en er licht bovenuit stijgen. Zo niet, dan is een zijwaartse beweging waarschijnlijker, waarbij inflatie en winstcijfers om de aandacht strijden.

Referenties